名臣健康-积极布局游戏业务探索增长新动能-211210（25页）.pdf

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1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 积极布局游戏业务，积极布局游戏业务，探索探索增长新动能增长新动能 主要观点：主要观点： Table_Summary 日化民族企业探索游戏业务新增量日化民族企业探索游戏业务新增量 公司深耕日化品行业 27 年，曾推出“蒂花之秀”等高知名度品牌。 近年来，随着我国日化品行业头部效应凸显、竞争激烈程度加剧， 公司长期增长面临瓶颈。因此，自 20202020 年起，公司通过外延并购优年起，公司通过外延并购优 质游戏资产，积极布局游戏质游戏资产，积极布局游戏业务业务，探索业务新增量，探索业务新增量。目前，公司已 完成收购游戏研发商海南华多、杭州雷焰，拟收购喀

2、什奥术，同时 成立游戏发行子公司海南星炫时空。2021H1，游戏业务贡献的收入 占公司总营收比重达 35%，归母净利润占比达 88%，已成为公司业已成为公司业 绩增长的重要驱动力绩增长的重要驱动力。 手游行业景气度高企，中小研发商机会犹存手游行业景气度高企，中小研发商机会犹存 我国手游手游市场景气度较高市场景气度较高， 有望在国内 ARPU 值提升及游戏出海的 驱动下持续增长。此外，消费者代际更替带来的细分品类机会，以 及渠道变革驱动下行业竞争格局的改善，也为中小游戏研发商带来为中小游戏研发商带来 结构性机遇结构性机遇。因此，公司通过收购优质手游研发商布局游戏业务， 有望受益于手游行业整体高景

3、气度及结构性机会，探寻业务增长新 动能。 短期看短期看游戏产品线游戏产品线：外延并购优质游戏资产，外延并购优质游戏资产，多款新游上线在即多款新游上线在即 游戏研发方面，游戏研发方面， 公司于 2020 年 8 月完成对游戏研发商海南华多、 杭 州雷焰的收购，其在运营的游戏包括 MMORPG 手游王者国度王者国度 、 放置类 SLG 手游百龙霸业百龙霸业两款月流水峰值过亿的长线产品； 2021 年 11 月，公司拟收购另一游戏研发商喀什奥术。游戏发行方游戏发行方 面，面， 公司于 2021 年 9 月成立子公司海南星炫时空， 专注游戏发行业 务。未来，随着海南华多、杭州雷焰、喀什奥术自研的代号代

4、号 CQCQ 我的战盟我的战盟 镇魂街： 天生为王镇魂街： 天生为王 等新游于 2021-2022 年逐步上线， 公司有望迎来产品大年。 长期看游戏业务战略转型：长期看游戏业务战略转型：向年轻化品类研发、自研自发一体化向年轻化品类研发、自研自发一体化 模式持续迈进模式持续迈进 从长期战略来看，公司布局 MMORPGMMORPG、SLGSLG、二次元三大游戏品、二次元三大游戏品 类类，有望在深耕 MMORPG 等优势品类的基础上，通过收购喀什奥 术、 持续推出差异化的二次元游戏产品， 从而触达新世代游戏用户触达新世代游戏用户。 同时，公司通过成立子公司海南星炫时空布局游戏发行业务，有望 在贡献业

5、绩增量的同时，与游戏研发子公司海南华多、杭州雷焰、 喀什奥术形成自研自发的协同效应自研自发的协同效应，进一步增强公司游戏业务的综 合实力，打开长期增长空间。 投资建议投资建议 我们认为，中期来看，中期来看，公司在传统日化业务稳健发展的基础上，通 Table_StockNameRptType 名臣健康名臣健康（002002919919） 公司研究/公司深度 投资评级：投资评级：买入买入（首次）（首次） 报告日期： 2021-12-10 Table_BaseData 收盘价（元） 41.23 近 12 个月最高/最低（元） 54.21/33.12 总股本（百万股） 122.14 流通股本（百万股）

6、 67.86 流通股比例（%） 55.56% 总市值（亿元） 50.36 流通市值（亿元） 27.98 Table_Chart 公司价格与公司价格与沪深沪深 300300 指数走势比较指数走势比较 -40% -20% 0% 20% 40% 名臣健康沪深300 名臣健康名臣健康（002002919919） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 27 证券研究报告 过跨界并购优质游戏公司， 积极探索游戏业务， 有望于 2022 年迎来 游戏产品大年。长期来看，长期来看，公司布局 MMORPG、SLG、二次元三大 游戏品类，有望在深耕 MMORPG 等优势品类的基础上，通过收购 喀什奥术、推出差异