计算机行业2022年度策略：IT创新之年-211208（58页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2021 年 12 月 08 日 计算机计算机 2022 年度策略：年度策略：IT 创新之年创新之年 投资正当时，弱衰退是计算机最佳投资正当时，弱衰退是计算机最佳 BETA 环境。环境。1）计算机行业风格判断的重要要素 是行业比较。计算机产业整体产业链扁平，不透明度较高，增速中等但持续性强且 空间较大，在 BETA 环境适宜，行业比较占优情况下具有极大弹性。2）在经济弱衰 退环境下，大部分行业增速较差，计算机行业得以体现出景气度上的比较优势，且 弱衰退下对流动性预期一般比较稳定，充裕的流动性红利通常流向具备远期空间

2、的 行业，因此弱衰退是计算机最佳 beta 环境。3）当前公募持仓处于 2013 年以来的历 史底部水平，PE 估值位于历史中位数，具备合理向上空间。4）申万计算机板块小 公司（市值180 亿）现金流显著优于利润，体现出 其 know-how 积累及规模效应带来的产业链议价能力，持续成长性日益明确。 建议重点配臵新兴方向细分领军。建议重点配臵新兴方向细分领军。1）国内计算机行业逐步从过去的集成商模式向产 品化、云、人工智能转型，平台型公司加速涌现。云计算处于成长期，AI 逼近渗透 率临界点，IT 基石不断夯实。2）IT 创新方向层出不穷，新兴方向细分领域龙头容 易产生持续超额收益。细分领域领军

3、东方财富 2011 年至 2021/11/29 的十年间涨幅 高达 3529%， 云计算方向的广联达和科大讯飞过去十年收益率达到 528%及 515%。 3）复盘历史上计算机行业 BETA 优势区间，新兴方向具有景气加速与认知加速双重 红利，领军公司能在静态估值较高情况下具有持续收益。从产业上看，新能源 IT、 智能汽车、数据安全、数字货币、元宇宙、华为信创等 IT 创新方向将为市场提供全 新市场机遇，领军公司基本面具有行业趋势刺激下的较大改变，值得重点配臵。 IT 创新领域：创新领域：1）2021 年国家新能源战略进入收获期，新能源产业景气度快速上升。 相关方向也倒逼能源信息系统改革， 新能

4、源 IT 势在必行。 相比新能源产业本身公司， 计算机受益公司具有估值低，景气即将加速，长期护城河与持续性更佳特征，具备 持续提升估值可能。2）智能座舱进入深化临界点，芯片算力提升为高阶智能驾驶落 地提供沃土，汽车行业智能化渗透率提升使得软硬件解耦成为长期目标，因而相关 域控制器、操作系统、上层软件成为刚需。3） 数据安全法 、 个人信息保护法 的到来使得数据安全迈入产业元年，成为后互联网、后信息化时代的核心领域。数 据安全市场空间短期 2023 年有望超过百亿，长期潜在空间有望达千亿，相关领军产 业化进程预计超预期。4）2022 年或为数字人民币元年，产业空间可达千亿级别。 反垄断使得移动支

5、付市场集中度或将出现一定下降，收单行业或迎来服务空间、盈 利水平的双重改善，且相关核心标的估值当前都处于较低位臵。5）元宇宙进入行业 导入期，全球各 IT 巨头纷纷加码布局，长期应用空间广阔，视觉技术是元宇宙的关 键入口，相关供应商有望核心受益。6）华为信创方面，中美关系 9 月以来出现缓和， 自研+供应商途径使得华为 缺芯 问题未来两年或将有所缓解； 行业信创将在 2022 年迅速放量，鸿蒙欧拉等入局预计将极大加速产业成熟度进程。 IT 基石领域：基石领域：1）AI 加速进入成长期，渗透率临近临界点。AI 具备天然规模优势， 是智车、元宇宙等技术的基础，当前出现估值洼地，建议关注相关龙头。2

6、）资本市 场大发展，政策红利不断释放，机构化程度有望持续提升，互联网资管以及金融 IT 领军将明确收益。3）云计算是十年长周期代表主线，成长可持续性不断验证，快速 发展后两年内可转化为合理 PE。 2021 年以来， 国内云计算估值出现一定程度的回调 与消化，可进行长期维度的关注与布局。4）由于工业软件是工业知识的结晶，壁垒 极高，天然具有规模优势，头部公司有望不断扩大市占率。制造业数字化转型需求 上行，行业景气度有望加速。 风险提示风险提示：经济下行超预期；财政支出不及预期；贸易摩擦加剧。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 相关研究相关研究 1、计算机： 如何看待 支付终端管理新规 2