2022年电动车行业投资策略报告：聚焦供需格局改善和长期竞争力关注新技术带来投资机会-20211206（42页）.pdf

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1、 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 聚焦供需格局改善和长期竞争力，关注新技术带来投资机会 2022 年电动车行业投资策略报告 行业深度研究行业深度研究 | 电气设备电气设备 证券研究报告证券研究报告 2021 年 12 月 06 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 电气设备 1.52 9.78 84.39 沪深 300 1.04 -0.83 -3.42 相关研究相关研究 电气设备：第二批风光大基地招标启动，欧洲 电车需求持续高景气 2021-12-05 电气设备：10 月组件出口

2、量环比提升，看好 美国电踏车渗透率持续提升 2021-11-28 电气设备： 海风十四五规划助推行业发展，11 月电车销量有望环比较快提升 2021-11-21 -5% 9% 23% 37% 51% 65% 79% 2020-122021-042021-08 电气设备沪深300 核心结论核心结论 未来五年全球新能源车销量复合增速有望达到未来五年全球新能源车销量复合增速有望达到44.2%44.2%。2021年1-9月全球 电动车销量415万辆，同比增长137%，预计全年销量超600万辆，预计 2021-2025年CAGR为44.2%。同时，随着单车带电量的提升，全球动力电池 装机量迅速增长， 预

3、计2024年将超过1000GWh， 2021-2025年全球动力电池 装机量CAGR为48.8%。 2121年锂电材料供需格局均有改善，年锂电材料供需格局均有改善，LFPLFP正极、隔膜、铜箔改善幅度较大。正极、隔膜、铜箔改善幅度较大。 短期看， 受益于下游电车销量持续超预期， 21年锂电产业链各环节供需结 构较20年均有改善，其中磷酸铁锂正极、隔膜、锂电铜箔改善明显。主要 由于铁锂性价比提升带来的装机占比增长；隔膜和铜箔扩产受设备限制， 高端产能增速不及需求增长。 长期关注供需格局变化，看好竞争格局良好的细分行业龙头。长期关注供需格局变化，看好竞争格局良好的细分行业龙头。我们测算 未来三年6

4、微米及以下极薄铜箔供给仍偏紧缺，其他环节供需对比则逐渐 趋于宽松。 从盈利水平看， 三元正极和铜箔龙头公司受益于产品结构改善， 毛利率仍有提升空间； 隔膜、 电解液、 结构件环节受益于良好的竞争格局， 龙头企业规模和成本优势明显， 有望维持较高盈利水平。 电池端预计随着 锂电材料供应偏宽松，材料价格下行将带动电池端盈利改善；同时，宁德 时代一家独大格局有望延续，二线企业中亿纬受益于国际大客户持续放 量，市占率有望提升。 关注产品升级和技术迭代的机会。关注产品升级和技术迭代的机会。4680电池通过多极耳的设计，让电子 穿梭距离变短，电芯整体充放电性能大幅提升，明年开始有望上车放量， 建议关注特斯

5、拉4680电池产业链。 涂覆勃姆石的隔膜耐高温性能得到明显 改善，勃姆石在隔膜涂覆市场存在量+渗透率提升的双击逻辑，建议关注 壹石通。 此外， 燃料电池应用空间广阔， 建议关注国产化进程中 “卡脖子” 环节。 投资建议：投资建议：21年电动车销量持续超预期，长期看行业成长空间广阔。选股 我们从两个维度入手， 一是格局已经较为确定的细分领域龙头可长期持有 如隔膜、电解液、结构件细分龙头；二是寻找细分领域里边变化的机会， 如正极、铜箔的产品结构升级，电解液新型锂盐渗透率提升，以及锂电池 二线企业突围的机会。推荐科达利(002850.SZ)、容百科技(688005.SH)、 宁德时代(300750.

6、SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、中科电气(300035.SZ)、 天赐材料(002709.SZ)、欣旺达(300207.SZ)、嘉元科技(688388.SH)、恩 捷股份(002812.SZ)、宏发股份(600885.SH)、鹏辉能源(300438.SZ)。 风险提示：政策风险、市场竞争加剧等风险、供应链短缺风险等。 行业深度研究 | 电气设备 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 2021 年年 12 月月 06 日日 索引 内容目录 电源设备指数涨幅优异，负极指数涨幅位居锂电材料首位 . 6 电源设备指数涨幅在申万二级行业中排第 4 . 6 储能设备指数涨幅在