2022年传媒新消费行业投资策略：新秩序新增量再进化-211207（108页）.pdf

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1、 2022021 1 年年 1212 月月 0 07 7 日日 新秩序新增量再进化新秩序新增量再进化 - -20222022 年传媒新消费年传媒新消费行业投资行业投资策略策略 增持增持 ( (首次首次) ) 投资要点投资要点 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 传媒（申万） -8.3 -10.9 -20.7 沪深 300 6.9 0.3 -3.4 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 传媒新消费是什么？传媒新消费是什么？ 传媒作为可选消费板块，2021 年我们看到其与产业链上 下游的连接更加紧密，2022 年我们提出“传媒新消 费”，主要从用户、

2、企业端看其新秩序新发展再进化带 动的内容板块、音视频板块、元宇宙（全真互联网）板 块、字节跳动产业链、内容电商板块、新营销板块、轻 医美板块、潮玩板块、体验经济（沉浸体验、体育竞 技）等板块。传媒内核是内容与媒介共振，媒介是以科 技为驱动，而内容发展是以经济与文化为基石，如同国 潮文化伴随经济发展不断破圈，叠加新国货消费运动也 在推动国潮文化的发展。传媒新消费的硬核背景，一是 中国文化为代表的东方美学崛起，二是新国货品牌的崛 起，三是用户代际变迁。 自上而下与自下而上双维度叠加自上而下与自下而上双维度叠加内容内容与与媒介媒介 迭代迭代 再到用户再到用户代际变迁代际变迁 20222022 年推出

3、新秩序年推出新秩序 新增量新增量 再进化再进化 2013-2015 年文化传媒板块部分公司通过借壳登陆资本 市场，或从其它行业转型至传媒板块，起点不重要，重 要的是经过 2016-2019 年四年探索，商业模式与业绩已 逐渐得到验证；2020 年疫情压力测试到 2021 年逐步回 暖。我们回看四年传媒发展，2018 年传媒策略聚焦“好 听好玩好看三好内容消费升级”，2019 年聚焦“大融合 新传播新业态”、2020 年聚焦“中国文化真内核”， 2021 年聚焦“国潮与中国文化力量新韧性”，2022 年我 们提出传媒新消费行业策略新秩序新增量再进化可期。 传媒板块传媒板块 20212021 前三

4、季度营收与归母利润同比前三季度营收与归母利润同比 增长且较增长且较 20192019 年同期实现增长年同期实现增长 后疫情下从回暖后疫情下从回暖 到增长到增长 2021 前三季度传媒板块总营收 3738.87 亿元（同比增 15.88%，较 2019 年同期增 11%），总归母利润 387.3 亿 元（同比增 28%，较 2019 年同期增 8%）；市盈率端， 2018 年、2019 年、2021 年三年传媒板块平均市盈率 29.9 倍，处于 TMT 板块末位；商誉端，2021 前三季度商 誉总额 790 亿元（同比减少 23%），商誉总值下降风险进 一步释放 证证 券券 研研 究究 报报 告

5、告 行行 业业 深深 度度 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 传媒新消费板块下一个浪潮是什么？技术驱动传媒新消费板块下一个浪潮是什么？技术驱动 的的 MetaverseMetaverse 元宇宙元宇宙媒介升级，内容端看其内核媒介升级，内容端看其内核 在在 NFTNFT 加持下重估加持下重估 用户迭代的新需求新增量用户迭代的新需求新增量 从内容到媒介均在助推中国文化强国的进程，2025 年泛 视频市场有望达 1.8 万亿元，旧秩序在洗牌，新秩序在 建立，也为下一场传媒新消费的繁荣在底部蓄力。元宇 宙基本价值观即共创、共享、共治，未来 1

6、0 年元宇宙有 望带来数千亿美元数字商业价值；其中组建之一 NFT 有 望助推内容数字资产的重估。用户迭代后对美好生活的 向往，2022 年杭州亚运会电竞首次入选，2022 年中国移 动电竞市场规模将达 1843.3 亿元（同比增 6.2%）；用 户迭代下新需求助力 2022 年中国轻医美市场规模有望达 到 1666 亿元（同比增约 16%），高复购率是驱动轻医美 市场增长的重要因素；2022 年中国美妆市场规模有望达 4969 亿元（2021-2023 年复合增速拟达 14.2%）。 行业评级及投资策略行业评级及投资策略 传媒新消费行业传媒新消费行业增持增持评级评级。文化传媒互联网行业的发展