医药生物行业：医保谈判落地释放积极信号-211205（24页）.pdf

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1、证券研究报告行业研究医药生物 医药生物行业 1/27 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 医保谈判落地，释放积极信号医保谈判落地，释放积极信号 增持（维持） 投资要点投资要点 本周本周 （2021.11.29-2021.12.03） 、 年初至今生物医药指数、 年初至今生物医药指数涨涨幅分别为幅分别为-1.63%、 -7.92%。相对相对沪指的超额收益分别为沪指的超额收益分别为-2.47%、-1.97%；本周医疗服务、生 物制品及化药等股价跌幅较大，中药、商业及器械等股价较为强势；本周 涨幅居前国新健康 （+34.46%） 、 新诺威

2、 （+29.41%） 、 新华制药 （+25.64%） ， 跌幅居前润都股份（-34.09%）、金城医药（-22.37%）、舒泰神（-18.96%）。 涨跌表现特点：小市值公司股价明显比机构重仓股强势；由于 CMO 前者 涨幅较大,出现了一定程度回调；品牌中药出现一定程度上涨，片仔癀、羚 锐制药等出现明显上涨。受到非洲变异病毒影响，本周医药板块冲高回落， 但我们仍非常看好全球新冠口服治疗及相关产业链，重点看好辉瑞新冠口 服产业链，重点推荐凯莱英、药明康德，建议关注博腾股份等；国内新冠 口服，重点看好开拓药业、普洛药业、诺泰生物，建议关注奥翔药业等 2021 年创新药国谈价格略超预期，差异化创新

3、品种获合理溢价年创新药国谈价格略超预期，差异化创新品种获合理溢价：在刚刚过 去的 2021 年国家医保谈判中，有代表性的品种，如恒瑞医药、君实生物、 信达生物、 百济神州的 PD-1 单抗年治疗费用预计在 3.54 万元； 三代 EGFR 抑制剂伏美替尼年治疗费用我们预计为 9 万元左右，介于阿斯利康的奥希 替尼和豪森药业的阿美替尼之间；作为新技术代表的风向标 ADC 药物 RC-48 年治疗费用或超 20 万元。无论大分子或小分子药物，整体医保谈判 结果好于之前的市场预期。此次谈判价格，鼓励了创新药企业研发和商业 化差异化品种的积极性，聚焦差异化创新、抢占先发优势是取得较高定价 的关键。 君

4、实生物特瑞普利单抗新适应症即将获批，西安杨森达雷妥尤单抗注射液君实生物特瑞普利单抗新适应症即将获批，西安杨森达雷妥尤单抗注射液 新适应症在中国获批新适应症在中国获批：11 月 11 日，NMPA 公示显示，君实生物提交的特 瑞普利单抗新适应症上市申请进入“行政审批”阶段，将于近期获 NMPA 批准上市， 具体适应症是一线治疗未接受过系统治疗的复发转移性鼻咽癌。 11 月 12 日，NMPA 最新公示，强生旗下公司西安杨森 CD38 单克隆抗体达 雷妥尤单抗注射液新适应症在中国获批。 具体配置思路具体配置思路：1）创新药及产业链领域：药明康德、泰格医药、凯莱英、 九洲药业等；2）BIOTECH

5、类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等； 3）原料药领域：普洛药业、司太立、天宇股份等；4）疫苗领域：智飞生 物、康泰生物、万泰生物等；5）生长激素领域：长春高新、安科生物等； 6）医疗服务领域：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等；7）血制品领域： 博雅生物、天坛生物等；8）药店领域：一心堂、老百姓等；9）医美领域： 爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；10）医疗器械领域：眼科耗 材：爱博医疗、欧普康视；医疗设备：迈瑞医疗；心血管治疗性耗材：微 创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学；家用器械：鱼跃医疗等。 风险提示：风险提示：研发进展或不及预期；药品降价幅度超预期；医保政策进一步 严厉

6、等。 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、昊海生科事件点评：昊海生科事件点评：取得取得 亨泰光学第一代亨泰光学第一代 OK 镜独家经镜独家经 销权，实现多层次销权，实现多层次、全系列透氧全系列透氧 率产品线布局率产品线布局 2021-12-02 2、 金斯瑞生物科技深度报告：金斯瑞生物科技深度报告： 多领域布局助力加速成长， 谱写多领域布局助力加速成长， 谱写 生命科学未来篇章！生命科学未来篇章！ 2021-11-30 3、 哪些医药能走出独立行情哪些医药能走出独立行情? 重点推荐新冠治疗药物及疫苗重点推荐新冠治疗药物及疫苗 等等2021-11-29 4、 医药行业医药行业 2021 年三