麦肯锡：全球资产负债表的崛起：我们如何有效地利用我们的财富（英文版）（195页）.pdf

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1、在这项研究中，我们借用了企业界的一个基本工具资产负债表，来评估全球经济的基本健康和弹性。这一观点补充了基于GDP或其他经济流量的更常见方法。它提供2019冠状病毒疾病的全球经济状况，特别是2008次金融危机及其后果，10多年来超低利率和中央银行的严重干预，以及最近的COVID-19流行病。我们关注十个合计占全球GDP约60%的国家：澳大利亚、加拿大、中国、法国、德国、日本、墨西哥、瑞典、英国和美国(见方框E1，“我们的研究方法、关键概念、数据来源和限制”)。这一分析的一个核心发现是，在全球经济层面上，财富或净值增长与GDP等经济流量价值之间的历史联系不再成立。发达经济体的经济增长在过去二十年中

2、一直萎靡不振，但长期跟踪GDP增长的资产净值却相应飙升。随着资产价格的急剧上涨，这种差异已经显现出来。目前，相对于收入，资产价格比长期平均水平高出近50%。这种增长并不是21世纪经济日益数字化等趋势的结果。相反，在一个日益由无形资产推动的经济体中，大量储蓄难以找到为投资者提供足够经济回报和持久价值的投资。1这些(事前)储蓄转而进入传统资产类别、房地产或公司股票回购，推高了资产价格。与此同时，金融资产和负债的增长反映了实际资产的增长，无论是作为对实际资产价格上涨的反应还是作为实际资产价格上涨的原因。我们应该庆祝这些趋势还是担心它们?以净值衡量的财富正在快速增长。然而，净资产和GDP之间的差异给决策者和商界领袖提出了一些至关重要的问题。其中最重要的是：随着当今世界发现新的财富来源，社会是否正处于范式转变的阵痛之中?为什么净资产的增加没有导致经济流量的可持续增长?有风险吗回归历史平均值的可能性，这可能会导致净值急剧下降并对金融市场产生连锁效应?21世纪会出现什么新的价值商店?在这项研究中，我们试图建立一个分析基础，诊断会计，将支持进一步研究世界经济的健康，以及提供一个有用的框架来回答这样的问题。