电子元器件行业半导体系列报告之一：模拟芯片连接物理世界和数字世界的桥梁-211202（25页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 电子元器件电子元器件 半导体系列报告半导体系列报告之一之一：模拟芯片：模拟芯片 超配超配 2021 年年 12 月月 02 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业行业深度深度 连接物理连接物理世界和数字世界世界和数字世界的桥梁的桥梁 模拟芯片连接物理世界和数字世界，市场规模将超过模拟芯片连接物理世界和数字世界，市场规模将超过 700 亿美元亿美元 集成电路分为模拟芯片和数字芯片，分别处理连续的模拟信号和离散的 数字信号，

2、虽然数字芯片的规模远大于模拟芯片，但模拟芯片在电子系 统中是不可或缺的。根据 WSTS 的数据，2020 年全球模拟芯片市场规 模为 557 亿美元，预计 2021 年将增长 31%达到 728 亿美元。我们估算 2020 年全球模拟芯片市场中电源管理芯片（300 亿美元） 、信号链芯片 （100 亿美元） 、 射频芯片等 （150 亿美元） 分别占比 55%、 18%、 27%。 产品、客户、人才是模拟芯片企业的竞争优势来源产品、客户、人才是模拟芯片企业的竞争优势来源 与数字芯片相比，模拟芯片具有应用领域繁杂、生命周期长、人才培养 时间长、价低但稳定、与制程配合更加紧密等特点。基于这些特点，

3、产 品、客户、人才需要模拟企业长期积累，是其长期竞争优势的主要来源。 由于产品种类多、客户广泛，模拟芯片领域很难一家独大，2020 年第一 大厂商德州仪器的市占率不超过 20%，其余厂商市占率均不超过 10%。 从竞争格局来看，全球大厂的排名和市占率变化主要来自兼并收购。 集成与分立集成与分立长期长期并存，并存，工业工业、汽车是、汽车是未来的未来的重点方向重点方向 从模拟芯片发展趋势来看， “电子+”带动需求增长，集成化是趋势，但 由于需求各异，分立产品也将长期存在。同时，德州仪器推动模拟产品 向 12 寸产线转移，2020 年其 47%的模拟收入来自 12 英寸产线，在德 州仪器的引领下，台

4、积电等代工厂也逐步跟进。从下游应用领域来看， 工业、汽车的占比有所提升，德州仪器来自工业和汽车电子的收入占比 分别由 2013 年的 24%、13%提高到 2020 年的 37%、20%，亚德诺的 占比分别由 FY2009 的 43%、10%提高到 FY2020 的 53%、16%。 国产替代加速国产替代加速，推荐泛模拟企业或具有边界拓展潜力的模拟企业推荐泛模拟企业或具有边界拓展潜力的模拟企业 我国是模拟芯片最大的市场， 2020年占全球的 36%， 但自给率仅约 12%。 随着国产替代需求增加，在政策、资本、客户的支持下，我国模拟企业 进入黄金发展期，得到了难得的验证和导入机会。我们看好产品

5、和下游 都广覆盖的圣邦股份，聚焦泛通讯和泛工业领域的思瑞浦，以家电为立 足点向其他领域进行拓展的芯朋微，以手机为立足点向其他领域进行拓 展艾为电子、 力芯微， 以 LED 驱动为立足点向其他领域拓展的晶丰明源。 风险提示：风险提示：需求不及预期，国产化进程不及预期，行业竞争加剧。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 收盘收盘价价 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （亿亿元）元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300661 圣邦股份 买入 343.00 810 2.50 3.63 137 94

6、 688536 思瑞浦 买入 882.00 706 5.32 7.51 166 117 688508 芯朋微 买入 135.23 153 1.65 2.38 82 57 688798 艾为电子 买入 234.01 388 1.54 2.47 152 95 688601 力芯微 买入 183.40 117 2.59 3.84 71 48 688368 晶丰明源 买入 312.89 194 12.33 15.15 25 21 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（数据截止日期：2021 年 11 月 30 日） 相关研究报告：相关研究报告： 电子行业周报：10 月国内手机销量同比转 正 20