长高集团-公司深度报告：厚积薄发扬帆起航-211130（22页）.pdf

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1、 长高集团（002452）公司深度报告 2021 年 11 月 30 日 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持） 报告日期：报告日期：2021 年年 11 月月 30 日日 目前股价 10.54 总市值（亿元） 65.33 流通市值（亿元） 44.84 总股本（万股） 61,981 流通股本（万股） 42,542 12 个月最高/最低 10.54/4.67 数据来源：贝格数据 2021-04-20 厚积薄发厚积薄发 扬帆起航扬帆起航 长高集团长高集团（002452）公司深度报告公司深度报告 2019A 2020A 2021E 2022E 202

2、3E 营业收入（百万元） 1,159.13 1,561.73 2,013.22 2,489.55 2,981.24 (+/-%) 10.04% 34.73% 28.91% 23.66% 19.75% 归母净利润 （百万元） 144.90 213.08 279.36 357.55 474.46 (+/-%) 158.89% 47.05% 31.11% 27.99% 32.70% 摊薄 EPS（元/股） 0.23 0.35 0.45 0.58 0.77 PE 45.02 30.49 23.38 18.27 13.76 资料来源：长城证券研究院 新型电力系统新型电力系统建设建设推动电网投资高景气：推

3、动电网投资高景气：南网规划“十四五”期间，将投资 6700 亿元用于电网建设，较十三五期间同比提升超 30%，其中 3200 亿元将用于配电网投资，国网提出十四五计划投入 3500 亿美元构建新型电力系统。 我们认为投资将呈现结构性增长的特点， 重点投入的方向包括特高压、智慧变电站、配网升级、电网节能等方向。公司经过前期持续扎根，不断夯实基础， 形成涵盖开关、 组合电器、 配网设备、 EPC 完整的产业链，在电网投资的高景气下将实现快速发展。 公司是公司是隔离开关接地开关类产品全国制造业单项冠军隔离开关接地开关类产品全国制造业单项冠军。公司在隔离开关和接地开关类产品领域持续扎根了二十余年， 产

4、品形成从中压到特高压全电压等级的覆盖， 为国内几乎所有特高压工程项目提供了产品和服务， 隔离开关接地开关类产品被工信部认定为“全国制造业单项冠军” 。新型电力系统下特高压建设持续推进，预计公司在特高压招标中份额稳固。 布局布局组合电器产品快速放量，产品迭代升级贡献增长组合电器产品快速放量，产品迭代升级贡献增长。组合电器（GIS）具备可靠性高、维护少、占地小等优势，正在替代传统敞开式开关。公司已具备 110kV 和 220kV 的组合电器产品， 在 2020 年已成为公司营收贡献最大的设备类产品。 新产品 550kVGIS 预计明年完成型式试验并在明年下半年投入市场。公司正在新建 GIS 生产厂

5、房，也是公司今年非公开发行的募投项目之一，建成后预计可达到 25 亿元的产能。 EPC 项目项目逐步放量，新能源逐步放量，新能源项目项目有望成为公司有望成为公司重要重要业绩增长点业绩增长点。公司拥有国内为数不多的民营甲级资质的设计院， 可在全国各地广泛参与各省级电力公司的投标； 同时公司具备新能源项目的开发、建设和运维的经验和能力，也具备新能源项目开发中电气装备供应能力。在双碳目标下，我们认为公司将加速推进新能源项目开发模式， 利用渠道、 设计和建设能力的优势，寻找电站运营方共同推进新能源项目的开发。 配网设备布局全面， 有望持续收益配网建设配网设备布局全面， 有望持续收益配网建设。 公司在配

6、网方面已具备真空断路器、 高压开关柜、 高压环网柜、 箱式变电站等产品， 同时储备了 12kV非晶合金变压器、 一二次融合柱上真空断路器等新产品。公司除了继续重-50%-30%-10%10%30%50%70%90%110%20/1120/1221/121/221/321/421/521/621/721/821/921/1021/11长高集团电力设备及新能源沪深300核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 公公司司深深度度报报告告 公公司司报报告告 电电力力设设备备与与新新能能源源 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司深度报告 长城证券2 请参考最后一