宝信软件-工业软件厚积薄发IDC资源整合加速扩容-211130（37页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司深度报告公司深度报告 Table_IndustryName 计算机行业计算机行业 Table_ReportDate 2021 年年 11 月月 30 日日 Table_Title 工业软件厚积薄发，工业软件厚积薄发，IDCIDC 资源整合加资源整合加 速扩容速扩容 宝信软件宝信软件( 600845.SH ) 推荐推荐 ( (维持评级维持评级) ) 核心观点核心观点： Table_SummaryTable_Summary 底蕴深厚，国内“底蕴深厚，国内“IDCIDC工业软件”龙头企业。工业软件”龙头企业。公司是宝武集团旗 下唯

2、一上市 IT 企业，股权结构稳定集中，管理层激励充分。公司 产品矩阵丰富，涵盖 12 大品类，赋能多个行业，公司当前有序推 进 xIn3Plat 品牌下 ePlat 和 iPlat 等相关技术组件研发，完成人 工智能中台首发。 研发 PLC 软件， 打破海外垄断， 推动国产自主可 控系统规模化和产业化。 工业互联： 由钢铁行业向各行业扩展， 多因素驱动公司成长工业互联： 由钢铁行业向各行业扩展， 多因素驱动公司成长。 当前 全球工业互联网发展尚处于初级阶段，国内工业互联网市场核心 产能未来 5 念预计将保持 20%增速成长，政策端持续加码新基建， 并向“中国智造”转型。公司深耕钢铁行业，优化

3、MES 等工业软 件、 研发 PLC 产品， 强化公司产品整体优势， 当前公司已基本覆盖 了流程类工业的生产控制和运营管理的所有环节，扩展潜力日益 显现。 受益于宝武集团整体数字化转型、 宝武集团整合持续扩容公 司业务量，公司预期 2021 年与宝武集团与相关子公司关联交易金 额预计 72.35 亿元，同比增长 59.32%。我们认为，公司明年相关 软件收入有望维持高速增长趋势。 IDCIDC 业务：行业绝对龙头，资源整合能力无法复制业务：行业绝对龙头，资源整合能力无法复制。宝信 IDC 机房 布局核心一线城市，背靠宝武集团，凭借其能耗指标、水电、区位 等优势进行资产盘活， “宝之云”目前已建

4、成 4 期，上架率稳定维 持在 90%以上，公司凭借其自身无法复制的能力，盈利能力稳居行 业头部水平。预计未来 3 年，宝信 IDC 机架数量将持续提升，预 计三年后机柜数量翻倍增长。 投资建议投资建议 公司作为国内钢铁信息化、工业软件和 IDC 产业多个领 域的龙头企业， 有望长期受益于钢铁行业供给侧深化改革， 宝武集 团整合钢铁行业加速， 不断赋能钢铁行业数字化转型， 达成 “双碳” 目标。 不断研发新工业软件产品， 不断突破海外工业软件产品垄断 的局面， 逐步从钢铁行业走向千行百业。 同时随着厂房建设逐步完 成，IDC 业务开始稳步放量，宝信依靠自身强大的成本控制，区位 优势， 资源卡位

5、， 行业标杆客户等多重优势， 持续提升公司盈利质 量和能力。我们预计宝信软件 2021-2023 年分别营业收入 125.31/165.88/208.51亿元， 实现归母净利润 16.82/23.71/31.77 亿元，EPS 为 1.46/2.05/2.75 元,对应未来三年 PE 水平为 45.53X /32.30X/24.11X。维持“推荐”评级。 风险提示风险提示 IDC 机房建设、上架率不及预期；钢铁行业信息化推进 不及预期； 工业互联网业务推进速度缓慢； 钢铁行业整合速度不及 预期。 市场数据市场数据 2021-11-30 A 股收盘价(元) 66.29 股票代码 600845.S

6、H A 股一年内最高价(元) 76.84 A 股一年内最低价(元) 37.99 上证指数 3563.89 市盈率（TTM） 57.66 总股本（百万股） 152.01 实际流通 A 股 （百万股） 109.15 Table_Chart Table_QuotePic相对沪深相对沪深 300300 表现图表现图 Table_Chart 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 沪深300宝信软件 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 主要财务指标主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入