培育钻石行业深度分析：契机已至向新而动-211128（46页）.pdf

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1、 http:/ 1 / 48 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 11 月 28 日 行业研究证券研究报告 培育钻石培育钻石 行业深度分析行业深度分析 契机已至契机已至，向新向新而动而动 投资要点投资要点 培育钻石培育钻石：诞生于诞生于实验室实验室，人造金刚石制造工艺进步的产物，人造金刚石制造工艺进步的产物。培育钻石生长于 实验室中，不同于莫桑石、锆石等钻石仿品，培育钻石与天然钻石的晶体结构、 物理、化学、光学性质完全相同。2018 年 7 月，美国联邦贸易委员会（FTC） 对钻石的定义进行了调整， 将实验室培育钻石纳入钻石大类。 目前国际三大权威 珠宝鉴定机构，美国宝石学院（GI

2、A）、国际宝石学院（IGI）和比利时钻石高 阶议会（HRD Antwerp）均采用和天然钻石相同的标准，对实验室培育钻石的 4C 属性进行定级。2019 年 7 月，中宝协培育钻石分会成立，国家珠宝玉石质 量监督检验中心（NGTC）今年 4 月，正式推出培育钻石裸钻分级业务。从产品 属性和行业认定方面看，培育钻石同天然钻石一样，都属于真钻石。 制造制造方法：方法：全球高温高压（全球高温高压（HTHP）和化学气相和化学气相沉积沉积法法（CVD）平分）平分秋色，我国秋色，我国 集中集中全球全球高温高压法高温高压法 90%产能产能。1）HTHP：通过在六面顶压机中模拟天然钻石 生长的高温（13001

3、600）高压（5-6Gpa）环境，促使石墨粉在金属触媒 粉的催化下转化为钻石，颜色等级可达 D-F 级，净度较低，多为 VS-S 级别。2） CVD： 降低了钻石生长对温度和压强的要求， 在高温 （8001000） 低压 （小 于 1Pa）环境中，利用微波束激发含碳气体，分解出一个个碳的等离子体，沉 积在钻石籽晶片上形成培育钻石毛坯。颜色等级一般为 I-J 级别，产品的净度更 高，可达 VVS 级别。根据贝恩，2020 年，全球培育钻石毛坯产量约为 720 万 克拉，HTHP 和 CVD 法制备约各占一半。我国以 HTHP 方法为主，占据全球 90%的 HTHP 法培育钻石毛坯产能。 供给供给

4、端端：上游上游技术进步技术进步契机已至契机已至，下，下游多方游多方入局入局培养消费者培养消费者认知认知。培育钻石产 业链上游涵盖了生产设备和技术、 金属触媒粉等原材料和培育钻石毛坯的生产制 造， 我国作为培育钻石毛坯生产第一大国， 依托设备端优势， 合成工艺不断优化， 已掌握大颗粒高品质培育钻石毛坯合成技术。 目前阶段， 上游制造环节竞争格局 相对稳定， 行业压机主要集中在头部人造金刚石制造企业， 国外培育钻石需求的 快速增长为我国上游企业带来发展契机。 培育钻石产业链下游为培育钻石成品首 饰的终端零售和营销推广，全球培育钻石零售市场 80%集中在美国，各品牌在 美国终端门店布局更为广泛， 印

5、度培育钻石裸钻出口数据持续高增反映美国市场 需求旺盛。目前，我国培育钻石零售市场占比 10%，品牌线下门店数量目前处 于较低水平，消费者认知有限。 需求端需求端：多重优势激发新需求，多重优势激发新需求，2020-2025 年培育钻石成年培育钻石成品品市场市场规模规模 CAGR 预预 计超过计超过 15%。 消费群体的代际更替为钻石珠宝未来发展奠定扎实的消费者基础， 培育钻石更加符合年轻消费者的可持续消费主张。 培育钻石在钻石珠宝的婚恋需 求方面，相同品质下，价格较天然钻石更有优势，培育钻石更高的性价比有望提 升其在婚恋需求的渗透率。在颜值即正义的悦己需求中，以年轻千禧一代和 Z 世代为代表的年

6、轻消费者更偏好小众设计款和联名款，培育钻石相比于天然钻 投资评级 领先大市-A 首次 相关报告 行业深度分析 http:/ / 48 请务必阅读正文之后的免责条款部分 石， 能够通过异形钻和彩钻为消费者提供独一无二的定制化产品， 满足消费者的 个性化表达。我们预计 2025 年的培育钻石成品市场规模有望超过 2000 亿元， 2020-2025 年 CAGR 超过 15%。 相关相关标的：标的：（1）中兵红箭：全资子公司中南钻石主营超硬材料产品，工业金刚 石市占率连续多年稳居世界首位。2020 年，中南钻石实现营收 19.22 亿元，净 利润 4.10 亿元，为中兵红箭的主要业绩来源。公司 2