纺织服装行业2022年度策略：制造龙头迎风起舞品牌服饰百舸争流-211128（39页）.pdf

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1、2021年11月28日 制造龙头迎风起舞，品牌服饰百舸争流制造龙头迎风起舞，品牌服饰百舸争流 纺织服装行业2022年度策略纺织服装行业2022年度策略 行业评级：增持 证券研究报告证券研究报告 请参阅附注免责声明 投资要点（行业评级：增持）投资要点（行业评级：增持） 01 回首2021：行业复苏、国潮兴起、订单回流 制造端，疫情导致东南亚订单回流，2021年国内纺织服装出口高景气，2021Q1-3纺织制造类企业利润同比20、19年分别+12%、 +112%；品牌端，2021年服装消费复苏，受新疆棉及鸿星尔克捐款事件刺激，国货消费火热，2021Q1-3品牌服饰类企业利润同 比20、19年分别+1

2、19%、-27%。 02 03 展望2022：下游品牌 国货消费新常态，本土品牌实力持续提升 国货消费从狂热期走向常态化。2021年的新疆棉及鸿星尔克捐款事件将服装领域的国货消费热推向高潮，我们认为短期事件的催 化作用将逐步淡去，国货消费热将走向常态化。 本土品牌综合实力持续提升。国货崛起本质上反映的是我国综合国力不断提升下被激发的爱国热情及国产品牌不断提升的综合实力。 1）产品端，通过加强研发提升产品的功能性与时尚性；2）渠道端，在巩固线下渠道及线上传统电商渠道的基础上，积极拓展直播 电商等新兴渠道，广泛触达消费者；3)供应链端，开展全业务链数字化转型，提升运营效率。 推荐标的：安踏体育、李

3、宁、特步国际，波司登、太平鸟，受益标的361度、比音勒芬。 展望2022：上游制造 行业格局不断优化，优质制造龙头市占率有望持续提升 1）需求端：品牌方采取核心供应商策略，订单流向优质制造商。出于加强对供应链稳定性、产品品质、交期等方面的管控，近年 来品牌巨头纷纷精简供应商数量，订单加速流向头部优质制造商。 2）供给端：能耗双控加速行业中小企业出清，龙头份额有望提升。碳中和目标下，能耗双控作为政府长期举措，有望加速行业低 效产能出清，龙头公司份额有望提升。 推荐标的：申洲国际、浙江自然，受益标的华利集团、健盛集团、伟星股份、开润股份。 04 风险因素：宏观经济不及预期风险、极端天气风险、汇率风

4、险、库存积压风险 目录目录 回首回首20212021：行业复苏、国潮兴起、订单回流：行业复苏、国潮兴起、订单回流0101 投资策略：重视优制造、好赛道、强品牌投资策略：重视优制造、好赛道、强品牌0404 纺织制造：强者愈强，优质龙头长期竞争优势突出纺织制造：强者愈强，优质龙头长期竞争优势突出 0202 品牌服饰：国货消费新常态，本土品牌实力不断提升品牌服饰：国货消费新常态，本土品牌实力不断提升0303 请参阅附注免责声明 1.11.1 上游制造端：订单回流，出口高景气上游制造端：订单回流，出口高景气 资料来源：wind，国泰君安证券研究 疫情导致东南亚订单回流疫情导致东南亚订单回流，国内纺织服

5、装出口高景气国内纺织服装出口高景气 疫情导致东南亚订单回流，国内纺织服装出口高景气。因“德尔塔”毒株肆虐，东南亚疫情严重，越南、印度、孟加拉等多地工厂停产。相比 之下，中国疫情防控形势基本稳定，而服装鞋帽产地主要集中在东南亚及中国等地，东南亚产能受损后，国外订单持续回流，国内纺织服饰出 口趋热。 10月份纺织品及服装出口金额为289.4亿美元，同比增长16.5%，较2019年同期增长26.5%。其中服装出口金额为164.4亿美元，同比增长24.7%，较2019年增长 29.3%；纺织出口金额为125.0亿美元，同比增长7.2%，较2019年增长23.1%。 1-10月纺织品及服装累计出口金额为

6、2565.33亿美元，同比增长6.6%，较2019年同期增长14.1%。其中服装累计出口金额为1388.5亿美元，同比增长25.2%，较 2019年增长10.6%；纺织品累计出口金额为1176.83亿美元，同比下降9.2%（2020年防疫物资出口导致高基数），较2019年同期增长18.5%。 资料来源：wind，国泰君安证券研究 图：纺织品/服装月度出口金额当月同比增速 24.7 7.2 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 出口金额:服装及衣着附件:当月同比 出口金额:纺织纱线织物及其制品:当月同比 (%) 图：纺织品/服装月度出口金额累计同比增速 25