力量钻石-人造金刚石行业后起之秀高成长高弹性-211129（23页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2021 年 11 月 29 日 人造金刚石行业人造金刚石行业后后起之秀起之秀，高成长高弹性，高成长高弹性 消费品/轻工时尚 估值区间：NA 公司是工业金刚石行业的后起之秀，今年以来培育钻石业务快速放量，盈利能公司是工业金刚石行业的后起之秀，今年以来培育钻石业务快速放量，盈利能 力强力强。传统的工业金刚石和微粉业务下游需求不断拓展，未来将有望受益于光传统的工业金刚石和微粉业务下游需求不断拓展，未来将有望受益于光 伏、消费电子等领域市场需求放量；培育钻石伏、消费电子等领域市场需求放量；培育钻石行业行业渗透率低增速快，公司具有渗透率低增速快

2、，公司具有 先发优势，有望通过产能的快速扩张实现收入业绩的高增长。先发优势，有望通过产能的快速扩张实现收入业绩的高增长。预计公司预计公司 2021-2023 年净利润分别为年净利润分别为 2.16、4.01、6.57 亿，增速亿，增速 196%、86%、64%， 对应当前估值分别为对应当前估值分别为 94.2x，50.7x，31.0 x，首次覆盖，给予“强烈推荐，首次覆盖，给予“强烈推荐-A” 评级评级。 工业金刚石行业后起之秀，三大主业有利互补，竞争优势显著。工业金刚石行业后起之秀，三大主业有利互补，竞争优势显著。公司以人造 金刚石为核心， 形成工业金刚石单晶、 金刚石微粉和培育钻石三大产品

3、体系， 下游应用覆盖基建、光伏、电子和消费等多领域，应用广泛。三大业务协同 效应明显，互为补充支撑，其中金刚石微粉在 2020 年及以前年度收入占比 最高，产品竞争优势显著；培育钻石业务收入增长潜力最大，2021H1 收入 占比超过 40%，成为公司收入业绩的新增长点。 金刚石微粉及工业金刚石单晶：应用场景不断拓展，市场需求稳步提升。金刚石微粉及工业金刚石单晶：应用场景不断拓展，市场需求稳步提升。我 国是人造金刚石单晶的全球第一大生产国， 生产技术和产品品质已达到世界 先进水平，占世界总产量的 90%以上。金刚石单晶和微粉的应用范围不断 拓展，从传统建筑建材的锯切和钻进工具、汽车和家用电器制造

4、等领域，到 光伏和消费电子等领域， 多场景的应用使工业金刚石和微粉需求依然维持高 景气度，市场规模持续扩大。 培育钻石：低渗透高增长，长坡厚雪好赛道。培育钻石：低渗透高增长，长坡厚雪好赛道。2018 年，FTC 为培育钻石正 名，同年戴比而斯推出培育钻石子品牌 Lightbox，在行业标准和品牌布局 不断完善的推动下， 培育钻石在欧美市场快速发展， 随后欧美大型连锁珠宝 品牌 signet 的入场，以及今年 5 月潘多拉宣布使用培育钻石全面替代天然 钻石，使欧美市场消费需求快速提升。中国是培育钻石的供应大国，占据全 球培育钻石一半的产能，以高温高压（HTHP）技术为主，具有显著的性价 比优势。

5、 我国培育钻石市场目前正处于发展初期， 渗透率和消费者认知度依 然较低，随着国内培育钻石终端品牌的出现，消费者认知度开始快速提升。 高品质培育钻石的量产具有技术、资金、社会资源等多重壁垒，目前供给端 市场集中度高， 龙头品牌先发优势明显。 未来随着欧美消费市场的逐步放量， 以及国内消费市场渗透率提升，培育钻石行业也将迎来高速发展的红利期。 公司的核心竞争力在于业务转换灵活，未来几年公司的核心竞争力在于业务转换灵活，未来几年收入收入业绩高增长，盈利能力业绩高增长，盈利能力 强。强。公司在金刚石微粉行业中产品竞争优势明显，与下游行业核心客户均 建立了长期稳定的合作关系， 随着下游光伏、 消费电子等

6、行业需求持续释放， 公司原有主业将保持稳定增长。 培育钻石业务方面， 公司目前产能规模体量 小，产能转换灵活，募投项目主要用于压机扩产，未来公司收入业绩增长弹 性大。公司当前设备产能先进，技术不断进步提升产品销售均价，高品质培 育钻石占比不断提升， 竞争力不断增强。 受益于灵活转产的产品结构和技术 发行数据发行数据 发行前总股本（万） 4528 新发行股数（万） 老股配售（万） 发行后总股本（万） 6037 发行价（元） 20.62 发行市盈率（倍） 19 发行日期 2021-09-09 上市日期 2021-09-24 主要股东主要股东 持股比例 邵增明 39.83% 李爱真 16.56% 翁