交运行业深度报告：机场行业系列研究（一）扩容是机场发展的永恒主题-211125（30页）.pdf

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1、证券研究报告证券研究报告 交运深度报告交运深度报告 机场行业系列研究（一）机场行业系列研究（一）扩容是机场发展的永恒主题扩容是机场发展的永恒主题 请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款 证券分析师证券分析师 20212021年年1111月月2525日日 行业评级行业评级 交运交运强于大市（维持）强于大市（维持） 2 投资要点投资要点 持续完善的机场布局持续完善的机场布局：上世纪80年代起，我国机场行业进入快速建设和发展时期，至2020年底，全国颁证运输机场达到241 个，其中4F级机场13个，4E级机场38个，4D级机场38个，4C级机场147个，3C级机场4个，3C级以下机场1个。

2、基本形成了大、 中、小型机场配套，辐射范围较全的机场网络布局。 影响机场收入的最关键指标影响机场收入的最关键指标业务业务规模规模：我国机场行业整体收入水平与业务量水平高度相关，收入增速略高于业务量增速， 分析影响机场收入的关键指标，我们认为在大部分收费标准由管理部门定价的前提下，国内机场业务规模是影响其收入的关 键。本文针对影响机场业务规模的部分设施进行了分析，例如跑道、航站楼、货运站等，以帮助投资者梳理影响和限制机场 业务增长的重要因素，方便投资者理解机场营业收入的主要来源，构建收入模型。 投资建议：投资建议：在当前管理体制下，我国的枢纽机场，特别是国际枢纽机场，一般都地处经济相对发达地区，

3、是区域内人口、资 源聚集地，从机场运营数据来看，大部分枢纽机场与国际知名机场尚有较大差距，但是从已经公布的改扩建计划和最近几年 的发展趋势来看，我国主要枢纽机场均有持续扩张产能的计划和潜力，随着产能瓶颈的打开，我们认为这些机场收入增长是 必然趋势，而且从行业发展趋势来看，收入增长的速度将领先于业务量的增速。我们建议关注枢纽机场长期成长价值，推荐 深圳机场，建议关注上海机场和白云机场。 风险提示：风险提示：1、行业政策：政策的调整、变化将直接或间接地影响收入和成本。2、宏观经济：宏观经济环境变化将导致市场 需求出现变化，影响盈利水平。3、安全事故：安全事故会造成通行受阻、财产损失和人员伤亡等风险

4、，导致监管措施加强， 影响消费者信心。4、疫情影响超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，运输需求持续低迷，政府管控措施长期持续，将对行 业产生较大影响。 lVgVaXlXaZdWxPzRvNvN8ObP8OsQnNmOpOlOoPpOiNmOsM6MqQwPvPmPoQvPqRmR 目录目录C CO N T E N T SO N T E N T S 3 持续扩容和增强辐射能力是机场收入增加的关键持续扩容和增强辐射能力是机场收入增加的关键 机场的基本功能和分类机场的基本功能和分类 投资建议和风险提示投资建议和风险提示 机场机场 功 能 功 能 服 务 服 务 保证飞机安全、及时起飞和降落基本运营服

5、务 安排旅客和货物准时、舒适地上下飞机 提供方便、快捷的地面交通连接市区 处理交通流量的服务 商业活动 涉及飞机运营、保障飞机和机场用户的安全涉及飞机运营、保障飞机和机场用户的安全 旅客、行李或货物运输以及其它地面作业旅客、行李或货物运输以及其它地面作业 机场的定义：机场的定义：提供航空器起飞、降落和地面活动而划定的一块地域或水域，包括域内的各种建筑物和设备装置，主要由飞行 区、旅客航站区、货运区、机务维修设施、供油设施、空中交通管制设施、安全保卫设施、救援和消防设施、行政办公区、 生活区、后勤保障设施、地面交通设施及机场空域等组成。 机场的基本功能和提供的基本服务机场的基本功能和提供的基本服

6、务 机场的基本功能和提供的基本服务机场的基本功能和提供的基本服务 机场运营管理、平安证券研究所4 我国机场的我国机场的5 5级分类：级分类：机场的分类方式有很多，包括按服务对象划分、按航线性质划分等。在我国机场的分类主要依托航空 运输发展的实际情况和发展战略，从2008年关于加强国家公共航空运输体系建设的若干意见发布到2018年国际航权资 源配置与使用管理办法的出台，我国航空运输机场的分类处于持续调整和变化之中，结合民航“十三五”规划，我们认为 我国运输机场大体上可以分为5类：大型国际枢纽、国际枢纽、区域枢纽、其他干线机场和支线机场。 我国机场的分类我国机场的分类 5 按服务对象划分按服务对象