电气设备行业投资策略：锂电供给端突破关键之年重视后周期和新技术-211123（34页）.pdf

《电气设备行业投资策略：锂电供给端突破关键之年重视后周期和新技术-211123（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电气设备行业投资策略：锂电供给端突破关键之年重视后周期和新技术-211123（34页）.pdf（34页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、电气设备电气设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 36 电气设备电气设备 2021 年 11 月 23 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 行业周报-长期成长为主线，重视后 周期、新技术方向-2021.11.14 行业点评报告-4680 电池驱动锂电 产业链再升级-2021.11.9 行业周报-后周期成为主线，看好新 技术趋势-2021.11.7 锂电供给端突破关键之年，重视后周期和新技术锂电供给端突破关键之年，重视后周期和新技术 行业投资策略行业投资策略 2022 年是锂电供给端突破关键之年，需重视后周期、新技术等方向年是锂电供

2、给端突破关键之年，需重视后周期、新技术等方向 我们认为未来一年是新能源汽车向上周期投资的第三阶段， 锂电池产业链优质供 给端有望实现突破，投资机会体现在以下几个方面。 （1）长期成长的壁垒高的环 节：电池、隔膜、负极等；其中电池环节未来一年受益于上游价格边际松动、下 游渗透率提升以及产品创新， 处于较好投资期。 （2） 2022 年景气度提升的后周期 方向：储能、设备、辅料等；其中储能产业链同时受益碳中和以及清洁能源配套 刚性需求。 （3）新技术有望实现突破的方向：4680 电池、LiFSI 等；这些龙头公 司引领的产品创新有望带来成本持续下降、 安全性提升， 从而进一步打开锂电池 未来成长空

3、间。 一体化布局加强成本控制能力，后续集中度有望再度提升一体化布局加强成本控制能力，后续集中度有望再度提升 锂电池是产业链壁垒较高环节， 从本质上易形成强者愈强趋势； 随着国内产业链 快速发展，中国龙头有望逐步提升全球市占率，形成全球寡头格局。过去一年， 国内电池龙头进一步加快布局上游核心锂电材料甚至是最上游的锂、 镍、 钴等环 节；2022 年后锂电龙头与材料厂商合资扩建的产能有望逐步量产，其原材料成 本优势有望逐步兑现。 结合最新的工信部对锂离子电池行业规范条件要求， 能量 密度的严格要求从源头上限制低效产能的扩产， 而宁德时代、 亿纬锂能以及国轩 高科、 欣旺达等强二线厂商现有量产产品均

4、能满足此要求， 因此新规有利于锂电 池龙头持续发展； 从产能释放前置条件看， 能评、 环评等因素也在优化产能投放。 龙头企业的一体化原材料成本优势结合新产能投放要求有助于头部厂商市占率 进一步提升。受益标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等。 持续关注铜箔、隔膜等供需紧缺环节和新技术下竞争格局的变化持续关注铜箔、隔膜等供需紧缺环节和新技术下竞争格局的变化 2022 年随着扩产逐步落地，锂电材料整体供需紧张有望逐步缓解。但部分环节 扩产相对受限，需重点关注： （1）受限于海外设备，隔膜、铜箔； （2）受限于高 能耗，负极石墨化环节； （3）受限于环评审批，PVDF、磷酸铁等材料。受益标 的

5、：恩捷股份、星源材质、中材科技、金杯电工等。2022 年随着 4680 电池、钠 离子电池等新型电池研发中试加速， 将显著影响锂电材料环节竞争格局： 过去一 年磷酸铁锂电池装机量占比快速提升，而 4680 电池有望再次树立高镍正极的能 量密度优势，三元路线有望长期稳定在相对固定的市场份额，长远锂科、当升科 技等公司受益。电解液方面，随着华鲁恒升等化工龙头的入局，DMC 等产品的 供需紧张有望逐步缓解； 随着高镍三元电池的占比提升和 LiFSI 大规模国产化带 来的成本下降，预计 LIFSI 渗透率有望大幅提升。 风险提示：风险提示：新能源车销量不及预期，扩产落地竞争加剧，资源端涨价 -22%

6、0% 22% 45% 67% 89% 111% 2020-112021-032021-07 电气设备沪深300 相关研究报告相关研究报告 开 源 证 券 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 投 资 策 略 行 业 投 资 策 略 行 业 研 究 行 业 研 究 行业投资策略行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 36 目目 录录 1、 新技术及扩产落地背景下锂电池厂集中度有望进一步提升 . 5 1.1、 锂电池需求：2022 年国内总需求有望达 420GWh . 5 1.2、 供给：加紧布局上游保供应，一二线电池厂集中度有望继续提升 .