银行行业2022年度投资策略：业绩稳健增长聚焦优质银行-211116-三个皮匠报告

1、过去二十年，国内商业银行主要以服务大中型企业来获取盈利。当前国内经济增长动力从投资逐渐向消费过渡，银行业务结构需做出相应的调整，作为消费主体的个人和小微企业重要性将大大提升。大力发展零售业务，是银行在国内经济转型、产业升级时期突围的必然选择。我们认为，未来20年，中国个人金融资产中存款占比会不断下降，一线城市-二线-三五线逐步发生。我们预计未来30年个人金融资产中存款占比将降至20%左右。财富管理将是这一行业趋势之下的必然选择。随着以地方政府债务扩张为代价的投资驱动的经济模式转型，房地产大时代的过去，依赖政府资源、客户年龄偏高、以传统存贷款业务为主的地方银行未来10年将面临重大挑战。不能顺

2、应行业未来变革的银行，恐将在未来发展中。未来15年，中国个人财富快速增长，并将呈现两大趋势： 1)个人财富中房地产占比下降，金融资产占比上升;2)个人金融资产中个人存款占比显著下降，资管产品占比大幅提升。中国财富管理行业正在迎来大发展。当前，中国个人金融资产约200万亿元，个人存款100万元，占比近半。我们预计2035年，中国个人金融资产将超600万亿，其中，个人存款200万亿元，存款以外的金融资产将超400万亿元(近70万亿美元)。届时，中国资管产品总规模超过美国(目前42万亿美元)，或成为财富管理全球第一大市场。零售银行是银行业发展的大方向，零售银行业务主要是信贷与财富管理两大块，其中，财富管理将是重中之重。近年来，上市银行纷纷提出零售银行转型战略，开始发力财富管理。对于银行而言，大财富管理主要分为产品代销与资产管理(银行理财及旗下公募基金)两部分。财富管理的核心是给客户挣钱，带来手续费收入，几乎不占用资本，利于提升ROE。

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