2021年澜起科技财务分析及内存接口芯片行业发展趋势研究报告（27页）.pdf

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1、公司核心团队技术背景深厚，相关产业经验丰富。创始人、董事长兼 CEO 杨崇和芯片研发经验丰富，创始人、董事兼总经理 Stephen Kuong-Io Tai 拥有逾 25年的半导体架构、设计和工程管理经验。初期机顶盒芯片业务提供研发资金支撑，后期上市募资实现持续研发投入。机顶盒芯片属于消费电子产品，市场壁垒低、市场空间大，澜起科技从机顶盒芯片切入，并跟随机顶盒的快速普及迅速成长起来。内存缓冲芯片是企业级产品，市场壁垒高、盈利性强，因此公司机顶盒芯片在做大做强的同时，也为内存缓冲芯片提供强有力的研发资金支撑。公司研发人员占比超 60%，研发费用率常年保持在 15%以上。2021 年上半年研发投入

2、 1.44 亿元，研发费用率达到 19.84%，全年投入有望超过 3 亿元。深度绑定产业链龙头，产品认证不存障碍。自 2006 年及 2012 年以来，公司主要供应商英特尔、主要客户三星电子分别与公司建立了稳定的业务合作关系。2016 年，英特尔旗下的 Intel Capital 与三星电子间接控制的 SVIC No. 28 Investment 通过增资方式成为公司优先股股东，二者于 2018 年再次增资成为公司普通股股东，目前英特尔为公司第二大股东，公司产品突破认证壁垒，获得产业链巨头背书。英特尔即将发布 DDR5 标准服务器，公司有望跟随龙头收获行业红利。公司深耕于服务器内存接口芯片市场

3、，同全球主流的处理器供应商、服务器厂商、内存模组厂商及软件系统提供商，建立了长期稳定的合作关系，有望跟随CPU 性能提升及内存架构升级，不断收获行业红利。2021 年 4 月，Intel 发布第 3 代至强可拓展处理器 Ice Lake，该平台每插槽最多可支持 6TB 系统内存，高达 8 个 DDR4-3200 内存通道和 64 个第四代 PCIe 通道。随着 icelake 平台正式发布并逐渐上量，公司将稳步开拓 PCIe 4.0Retimer 芯片市场。 Intel 第四代至强 Sapphire Rapids 也将在 2022 年发布，支持 8 通道 DDR5内存和 PCIe 5.0 通道

4、。Rambus 体量较小、科研能力较落后。Rambus 是一家主攻接口 IP 和内存接口芯片的公司，2018 年内存接口芯片市场份额约 6%。2020Q22021Q2 的总营收分别为 62/57/62/71/85 百万美元，其中专利使用费依次为 19/17/28/29/42 百万美元，产品销售收入依次为 32/30/22/31/31 百万美元，合同和其他收入依次为 11/11/12/11/12 百万美元。由此可知 Rambus 近几个季度营收的增长主要来源于专利使用费的增加，产品销售额并没有发生重大变化。根据 Rambus 年报披露，虽然近年 Rambus 市场份额有一定增长，但公司内存接口芯

5、片更多面向中低端市场，且订单大多为短期、紧急并且没有定金的订单，市场认可度较低。公司技术水平与竞争对手差距较大，没有 LRDIMM 解决方案，在 DDR5 时代很难赶超澜起科技和 IDT。Rambus 在 DDR5 研发方面取得了一定突破。2017 年 9 月，Rambus 宣布在其实验室开发出了 DDR5 DIMM 芯片。2021 年 10 月 14 日，Rambus 宣布了第二代 DDR5 RCD(寄存时钟驱动器)芯片，业界第一个将频率做到了 5600MHz，相比第一代的 4800MHz 提速多达 17%，并且已经试产，并提供给各大内存模组厂商。IDT 被瑞萨电子收购，内存接口芯片业务战略

6、地位下降。IDT 是一家主攻混合信号集成电路公司，主要产品包括硅定时、无线电源、5G RF、传感器和接口&连接产品，面对的对象不仅限于服务器，也包括台式机、笔记本和其他存储设备。其中内存接口芯片与澜起科技直接竞争，2018 年全球业务市场份额占 42%。IDT与 2019 年 3 月被日本瑞萨电子收购，根据瑞萨电子披露，瑞萨电子本次收购旨于增强其在自动驾驶和 5G 领域的市场地位，主要看重 IDT 在模拟混合信号领域的竞争优势。为配合瑞萨电子战略发展目标，我们预计 I