机械设备行业年度策略： 深挖能源转型自主可控出口链三主线-211114（38页）.pdf

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1、碳中和背景下长期空间较可观，设备企业有望率先受益。核电能量密度大、机组可用率高、是目前能大规模地稳定替代煤电、构建以新能源为主体的新型电力系统的有效选择。 21 年政府工作报告中时隔 3 年首次提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”，也是2012-2021 年间政府工作报告中信号最为明确的一次。据上海市核电办公司的核电观察测算，在碳中和背景下，考虑风光电、火电的政策及产能限制，结合核电的年平均利用小时数约为 7300 小时，2030 年核电装机容量需达到约 1.07 亿千瓦，相比当前需要增加约 3500 万千瓦。考虑到核电五年左右的建设周期，这些机组需要在“十四五”期间全部开工，意味着未来

2、 5 年需要新增约 30 到 35 台百万千瓦机组，年均新增 6 至 7 台机组，对比“十三五”期间一共开工 10 台机组，增长空间较为可观。如假设单台机组投资 200亿，其中约 50%是设备投资，则“十四五”期间核电投资有望达到 6000 亿元，设备投资3000 亿元。助力核工业实现可持续循环发展，乏燃料后处理能力建设有望加速。核工业是一个十分广大的系统工程，其组成体系包括：铀矿勘探、铀矿开采与铀的提取、燃料元件制造、铀同位素分离、反应堆发电、乏燃料后处理、同位素应用以及与核工业相关的建筑安装、仪器仪表、设备制造与加工、安全防护及环境保护。核燃料循环是核工业体系中的重要组成部分，包括核燃料的

3、获得、使用、处理、回收利用的全过程，并分成前端和后端两大部分，前端包括铀矿开采、矿石加工(选矿、浸出、沉淀等多种工序)、铀的提取、精制、转换、浓缩、元件制造等;后端包括对反应堆辐照以后的乏燃料元件进行铀钚分离的后处理以及对放射性废物处理、贮存和处置。据核能安全局，目前我国共有 71 台核电机组，其中 51台在商业运行中，其他仍在建设中。据江苏神通 11 月 5 日调研公告，到 2025 年，我国核电站运营累积产生的乏燃料预计将达到 1.5 万余吨，国内乏燃料处理产能缺口在 1800-2000 吨/年;公司在首个乏燃料后处理建设项目正在按照供货合同约定的交货期生产并陆续交货，预计 2021 将完成绝大部分交货任务。我们认为，在我国推进核能利用背景下，乏燃料的累计增多与核燃料的战略重要性有望加速乏燃料后处理系统建设。我们梳理了核燃料、铸锻件、核级设备、发电运营等核电产业链核心环节，产业链相关公司包括：应流股份：核电军工双布局，高端装备核心部件;江苏神通：核电蝶阀与球阀领导者，乏燃料系统;中核科技：核电阀门龙头，核级阀进口替代;纽威股份：专注中高端阀门，核级阀进口替代;台海核电：核级铸锻件;核燃料：中广核矿业;工程建设：中国核建等。