医疗服务行业分析及展望：民营医疗长坡厚雪把握时代东风下的高景气-211110（28页）.pdf

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1、 2018年起的医耗联动综合改革，在取消药品加成和规范部分医疗服务项目基础上，进一步扩大规范的医疗服务项目范围，通过有降有升的价格调整，助推公立医疗机构发展方式向内涵质量效率型转变，提升医务人员技术劳务价值，保障行业稳定有序发展。 2021年8月31日国家医保局、卫健委、发改委等八部委发布深化医疗服务价格改革试点方案明确医疗机构普遍开展、服务均质化程度高的通用型医疗服务目录清单，制定政府指导价的统一基准，构建规范稳定、具有普遍性的价格体系;复杂服务需在政府主导基础上引入公立医疗机构参与;特需服务及新增项目试行市场调节价。在此基础上形成灵敏有度、有升有降的价格调整体系。预计医保支付主要影响药耗领

2、域价格，核心的技术服务环节降价压力较小。DRGs政策稳步推进，优质民营医疗机构迎来发展良机。2021年9月29日国务院办公厅发布未来几年医保工作的重要纲领性文件“十四五” 全民医疗保障规划，明确到2025年，实行按疾病诊断相关分组付费和按病种付费的住院费用占全部住院费用的比例预计达70%。近年来国家出台多项政策加快推进DRGs的落地，预计DRGs推行后将驱动公立医疗供给端调整(如术前和术后检查从住院转移至门诊)、发展门诊业务(不受DRGs管控)等，差异化医疗服务需求有望加速向优质民营医院转移。医改大环境下，医生市场化趋势增强。 据中国卫生统计年鉴数据， 2019年我国公立医院执业医师数量238

3、万人(近5年CAGR约4.4%)，非公立医院执业医师数量83万人(近5年CAGR约13%)。当前非公立医院执业医师数量约占医生总量的25.8%，未来供给侧改革有望进一步促进民营医疗机构迎来高速发展时代。 2010年以来，国务院、卫计委等部门不断推出鼓励社会办医的文件。通过几年发展，借助资本力量，民营医院实现规模快速增长。 2016年底，民营医院在数量上已超过公立医院。目前民营医院的床位数量占比、卫生技术人员占比、诊疗人次占比、入院人次占比等卫生资源指标相对较低，但均自2010年以来不断提升，未来空间巨大。 民营资本倾向于专科连锁发展路线，较少建设大型综合医院，可复制性相对较强。随着鼓励社会办医、医保改革、分级诊疗等政策不断推行，民营医疗服务业有望实现量价齐升，迎来连锁化、集团化的发展契机。专科医院净利率和ROE整体高于综合医院，且不同专科盈利能力差异较大，眼科、口腔、美容、整形、精神、肿瘤等细分专科盈利能力较强，且市场化程度相对较高。