电力设备新能源、环保行业碳中和深度报告（十二）：新能源运营商绿电加持重塑成长-20211104（34页）.pdf

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1、金融机构支持有望进一步加强。为了更好的满足新能源建设需求，金融机构或将对新能源运营商加以支持，整体流动性将达到空前的宽裕。2021.3.25，发改委等五部门发布关于引导加大金融支持力度 促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知，要求各银行和有关金融机构充分认识可再生能源行业对我国生态文明建设和履行国际承诺的重要意义，树立大局意识，增强责任感，帮助企业有效化解生产经营和金融安全风险，促进可再生能源行业健康有序发展。2021.10.15，央行举行第三季度金融统计数据新闻发布会，指出：目前人民银行正抓紧推进碳减排支持工作设立工作。碳减排支持工具是为助推实现碳达峰、碳中和目标而创设的一项结构性货币政

2、策工具，人民银行提供低成本资金，支持金融机构为具有显著碳减排效应的重点项目提供优惠利率融资，为保证精准性，碳减排支持工具支持清洁能源、节能环保、碳减排技术三个重点领域，为保证直达性，采取先贷后借的直达机制。人民银行将以稳步有序的方式推动碳减排支持工具落地生效，注重发挥杠杆效应，撬动更多社会资金促进碳减排。(1) 新能源运营商阶段性盈利有保障。一方面绿色电力交易试点开启，将有效缓解存量补贴压力，并为增量项目提供额外收入来源;未来随着绿色电力的零碳属性的商业附加价值进一步凸显，绿电交易将为存量的补贴到期项目与增量项目提供增量的收入来源。另一方面未来组件和风机成本将持续下降，有望进一步保障增量新能源

3、运营项目的盈利能力。(2) 碳中和背景下，新能源项目量增有保障。在加快建设以新能源为主体的新型电力系统的过程中，运营商的作用重大。碳中和背景下新能源电站发展是基本盘，能源局负责人表示要加快发展新能源发电，不断扩大绿色低碳能源供给，要求“十四五”时期风电光伏要成为清洁能源增长的主力。国家能源集团等八大电力央企均提出积极的“十四五”新能源装机规划，装机规模增速较快，新增总规模达到 468GW。(3)金融机构支持有望进一步加强。存量补贴拖欠逐步开始解决，新能源运营商现金流将改善;新能源运营商或将获得更多融资功能，获得更快发展。为了更好的满足新能源建设需求，金融机构或将对新能源运营商加以支持：a.对于

4、拖欠的存量补贴，通过 ABS、ABN、REITS 等方式对确权部分进行低息再贷款;b.提供更多绿色贷款支持进行新平价项目建设。重点推荐国家开发银行全资子公司国开金融持股的新能源运营商金开新能、中国节能环保集团控股的光伏投资运营商太阳能、长江三峡集团控股的新能源运营商(海风规模行业领先)三峡能源、晶科能源控股的新能源运营商及分布式光伏投资运营商晶科科技，建议关注粤电力 A、中国核电、节能风电、林洋能源、龙源电力(H)、中广核新能源(H)、深高速、中国电建。注资重组成功，打开融资通路。金开新能是国开新能源 2020 年注资津劝业完成重组后改名金开新能而来，专注于新能源发电及运营。国开新能源成立于

5、2014年 12 月，由国开金融(国家开发银行经国务院批准设立的全资子公司)牵头组建，多家全球知名投资机构联合参与投资的新能源投资与实业管理平台。布局优质资源区域，业绩扭亏为盈。截止 2021 年 8 月底，公司在全国 20 个省市、自治区持有在运及在建发电项目 64 个，核准装机容量 3570 兆瓦。公司计划到 2025 年核准装机达到 13GW。电站项目主要分布在山东、河北、山西、宁夏、新疆等经济发达或风光资源优良的区域。2021 年前三季度，公司实现营业收入 13.68 亿元，同比增长 33.85%;实现归母净利润 3.33 亿元，同比增长1087.1%。定增落地，股东实力强，投资收购优

6、质资产。2021 年 7 月，公司完成非公开发行股票工作，募资 13.35 亿元。新进股东包括三峡资本、特变电工、华夏基金、财通基金、摩根大通等产业市场及专业投资机构。借此公司逐步搭建起广泛的间接融资渠道， 保障整体资金链畅通， 同时有效降低了融资成本。2021 年上半年，公司对外投资总额 21.16 亿元，其中收购子公司总对价 5.47 亿元， 其他对联营企业投资 0.99 亿元，向子公司国开新能源增资 14.7 亿元，资金均用于清洁能源投资。管理层经验丰富，精细化运营。截