普华永道：2021年中东营运资本研究（英文版）（16页）.pdf

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1、2019冠状病毒病(COVID-19)大流行及其区域后果使本区域各类组织的营运资金问题成为人们关注的焦点。自2020年1月以来，地方政府和企业都采取了不同的应对方式:在最初的生存阶段之后，许多企业采取了措施支持其营运资金。一些行业和企业的反弹强于预期。消费者需求的广泛变化增加了一套独特的营运资本压力。在整个地区，2020年上半年的收入下降了14%(与2019年上半年相比)，但全年收入反弹至仅下降5.6%。一些行业甚至蓬勃发展，如制药、医疗保健和电信的收入同比增长约10%，而其他更脆弱的行业，如酒店和休闲、运输和物流和化学品，继续面临更不确定的前景。然而，在所有行业中，单个公司的表现好坏参半。凡

2、是已经出现现金流效率下降迹象的地方，现在都迫切需要对营运资本和流动性采取补救措施。没有哪个部门能幸免，尽管工程与建设在营运资金效率方面仍然突出。这一流行病最明显的影响是对收入和利润的突然和剧烈冲击，但这不应掩盖区域公司盈利能力在较长期内一直在下降的事实。在我们的研究中，自2017年以来，公司的平均息税折旧摊销前利润一直在下降，从2017年的18%下降到2020年的12%。造成这种下降的原因有很多，但地区竞争加剧、增加政府储备的财政措施以及对迅速变化的需求模式反应迟缓，都影响了地区企业的盈利能力。在过去的几年里，盈利能力的下降和资本投入的增加导致了本研究中公司已使用资本回报率(RoCE)的恶化。

3、自2017年以来，RoCE下降了一半以上，从9.5%降至2020年的4.7%。据报道，仅去年一年就急剧下降了31%。由于盈利能力下降，该地区的公司也报告了平均净债务/ EBITDA比率的上升，达到了5年来的最高水平4.74倍。这反过来又导致公司削减资本支出(CapEx)，导致自2016年以来平均资本支出下降了10%。的中东营运资本研究显示，多达278亿美元的额外营运资本仍困在调查中列出的中东企业的资产负债表上。鉴于ebitda的持续下降，债务比率的增加和RoCE的显著下降，过剩营运资本的机会成本从未如此之高，营运资本仍然是最廉价的资本来源。回收受困的营运资金是一个优化资产负债表的机会，可以通过为内部增长融资、投资于创新或将利润返还给股东。