拓邦股份-投资价值分析报告：全球领先的智能控制器龙头-211008（39页）.pdf

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1、1) 汽车智能网联趋势带动单车控制器数量。2020 年汽车电子是中国智能控制器第一大下游市场，根据前瞻产业研究院数据，中国汽车电子类智能控制器规模为 5699亿 元，市场规模巨大。智能控制器是汽车电子系统的核心部件，能对 ADAS、ABS、车灯、底盘等功能部件进行处理控制。一方面，随着汽车智能化、网联化的趋势，控制器所要求的功能不断丰富，性能和算法持续提升，单车 ECU 数量增多。另一方面，ECU 从安全气囊系统、防抱死制动系统等逐渐延伸到娱乐、车身安全等系统，数量的增多对分布式架构提出了挑战，随之带来 DCU 增量需求，带动单车价值。根据中投顾问产业研究中心预测，2020 年汽车电子占整车成

2、本比例有望达50%。根据产业信息网预测，2017-2022 年中国汽车电子市场规模 CAGR 有望达10.6%。随着汽车智能化需求不断提升，智能控制器行业也迎来新的发展空间。2) 电动工具迎转型机遇，智能控制器需求将快速增长。根据中国电池产业研究院、伊维经济研究院、EVTank 联合发布的中国电动工具行业发展白皮书(2021 年)数据，2020 年全球电动工具出货量达到 4.9 亿台，基数庞大。根据前瞻产业研究院数据，中国电动工具及工业设备装置类智能控制器市场规模 3087 亿元，市场占比约 13%。近年来，工具行业迎来“无绳化”的技术升级机遇，无绳类电动工具渗透率越来越高，中国电动工具行业发

3、展白皮书(2021 年)数据显示，渗透率从 2011 年的 30%提升至 2020 年的 64%左右。此外，“油转电”趋势也开始显现，之前采用燃油提供动力的产品逐步替换为采用锂电池提供动力，终端产品的电池、电控和电机需升级换代，伴随智能化程度的上升，智能控制器需求将持续增长。3) 智能家居推动智能控制器需求增加。智能家居产品离不开智能控制器，是智能家具建设的关键部件。随着物联网技术日趋成熟，基建步伐加快以及智能化态势的加速，作为核心中枢下游智能家电渗透率将逐渐提升。根据前瞻产业研究院数据，中国家用电器类智能控制器规模 3799 亿元，市场占比约 16%。对于传统大家电来说，存量市场稳定，增长停

4、滞，目前大多数家电智能化程度较低，渗透率不足。家电的智能化升级、产品的丰富大大推动了智能家居领域的发展，根据IDC 预计， 2021 年中国智能家居设备市场出货量达 2.5 亿台，下游的放量将带动智能控制器需求的增加。在智能家居快速发展的浪潮下，信息处理技术、通信技术不断迭代革新，将进一步深化智能控制器的研发并提升品质，带动整体行业发展。万物智联时代下的智能控制器功能更加丰富，单体价值不断增加。一方面，上游原材料结构趋于高端，作为控制器核心之一的 MCU 由 8 位，16 位升级到 32 位和 64 位，计算能力显著提升，数据处理量增强，并朝着更大的系统规模发展。另一方面，下游产品对智能控制器的要求不断提升。随着传统终端产品更新换代步伐加快，升级趋势明显，智能控制器可实现的功能更加丰富化，后台控制的算法、达到的各种指标变复杂，推动单体产品价值上升。当前的智能家居、可穿戴、电动工具等正将更多的联网(2G/3G/4G/WIFI/NB-IOT /ZIGBEE)功能、互动功能(智能控制器加显示、触控)、计算(处理器、存储)等集成在智能控制器。例如汽车电子领域，随着自动驾驶、C-V2X 的发展，单车相关域控制器数量增加，带动智能控制器增量需求。拓邦近五年的智能控制器单价持续提升，从 2015 年的21 元/个提升至 2020 年的 40 元/个。