电气设备行业特高压电器专题报告：特高压电器迎来电网建设机遇成长可期-210930（21页）.pdf

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1、公司源自国家电力主管部门的直属科研机构，是国内最早提供电力自动化产品与服务的厂商之一，长期从事测控、保护、电力电子技术研究、开发及产业化，产品广泛应用于电网、发电、轨道交通、水利水务、市政公用、工矿等行业客户，拥有一大批国内国际首创的具有自主知识产权的科技成果和首台首套产品，在相关行业理解、研究条件、研究成果、技术及产品等方面有一定优势。2021H1 公司营收 148.04 亿元，同比增长 21.81%;归母净利润 18.44 亿元，同比增长 33.94%;扣非归母净利润 17.93 亿元，同比增长 40.95%，成长能力较强。盈利性方面，2021H1 公司毛利率为27.38%，净利率为13.

2、27%，盈利能力很强。国电南瑞主要有电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保四大业务板块。2021H1 电网自动化及工业控制业务营收74.80 亿元，同比增长 8.87%;继电保护及柔性输电业务营收 27.61 亿元，同比增长95.81%;电力自动化信息通信业务营收 27.24 亿元，同比增长 25.98%;发电及水利环保业务营收10.41 亿元，同比增长14.53%。未来公司将加大科技攻关。重点开发“双高”电力系统安全稳定控制、新一代能量管理系统、源网荷储协同优化调度控制、高灵敏高可靠继电保护、全国统一电力市场优化出清、新型电力电子等技术，支撑大规模清洁能

3、源消纳。加快特高压分接开关、励磁系统、智能终端软硬件等国产化，提升产业链自主可控水平。同时，围绕新型电力系统建设需求，发挥公司深耕电力系统、多专业融合优势，巩固提升大电网安全稳定、调度控制、继电保护、配电网、微电网等领域领先地位。公司主营业务包括输变电业务、新能源业务及能源业务。2021H1 公司营收225.31 亿元，同比增长 25.16%;归母净利润 31.06 亿元，同比增长 237.64%;扣非归母净利润 19.50 亿元，同比增长 143.47%，增长速度较快。盈利能力方面，2021H1公司毛利率为24.87%，净利率为16.98%，盈利能力很强。公司输变电业务主要包括变压器、电线电

4、缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，输变电国际成套系统集成业务等。2021H1 新能源产业及配套工程业务营收65.60 亿元，同比增长 144.65%;变压器业务营收 53.92 亿元，同比增长 10.70%;电线电缆业务营收 33.65 亿元，同比增长 11.71%;煤炭业务营收 27.46 亿元，同比增长8.40%;发电业务营收18.75 亿元，同比增长33.51%。公司各主营业务拥有完整的研发、采购、生产、销售、售后服务体系。公司输变电业务围绕产品特点，主要采取“以销定产”的经营模式，仅有部分标准化产品根据市场需求先少量生产再销售;公司主要通过 EPC 总承包方式承担输变电国际成套系统

5、集成业务的设计、采购、施工、安装、调试、运维服务等工作。新能源多晶硅业务根据签署的长单、市场情况制定生产、销售计划，保证公司多晶硅产品生产、销售顺利进行;新能源电站业务通过 EPC、BT、BOO 等方式进行风光资源开发及建设，为新能源电站提供全面的能源解决方案，并开展光伏、风能电站运营业务。能源业务煤炭采用“以销定产”、与客户建立长期战略合作关系、签订长单的经营模式生产及销售，火力发电及供热根据装机、需求发电和供热。公司输变电业务具有较强的研发、设计能力，形成了较为完整的输变电设备体系，为公司进一步发展国际成套系统集成业务，实现从产品提供到系统集成解决方案服务的升级转型奠定了坚实的基础。国际成套系统集成业务的发展同时带动了公司输变电产品的出口，二者形成了较为良好的协同效应。