综合油气行业研究：卫星视角天然气前无古人！-210929（22页）.pdf

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1、受全球气候变暖的影响，近年来异常天气频发，对天然气需求也出现了一定程度的扰动。2020 年欧洲冬季较为温暖，但进入 2021 年 2-4 月后，却遭遇了一场严重的“倒春寒”天气。据相关数据统计，2021 年 4 月欧洲平均气温较往年平均水平低 0.85，并远低于近年来平均数据。寒冷天气刺激供暖需求，进而促进了天然气需求量的提升。而进入夏季以后，欧洲气温又快速升高。哥白尼气候变化中心报告显示，今年 6 至 8 月的地表平均气温，比 1991 至 2020 年的均温高出将近摄氏 1 度，比 2010 与 2018 年出现的高温多出约摄氏 0.1 度，成为有记录以来最热夏季，对夏季用电需求形成较强刺

2、激，而当前将逐步进入取暖及供电旺季，潜在极端天气出现的可能性或推动天然气需求进一步上升。通过对全球煤炭核心消费区域煤炭进出口数据追踪，我们发现，当前中国煤炭需求持续维持高位，且欧洲由于天然气供需偏紧出现煤炭进口抬头趋势，全球煤炭产量增量有限，在中国及欧洲出现需求边际增量情况下，煤炭供需结构或维持偏紧状态。当前全球原油市场供需结构主要受 OPEC+减产规划带来的边际影响， OPEC+成为全球原油供需结构的核心因素。当前全球原油市场需求持续处于稳定恢复状态，全球核心原油消费国原油浮仓处于稳定状态，多国原油消费逐步回暖，从需求而言，全球原油需求持续恢复。从供应端而言，OPEC+近期逐步释放产量，但美

3、国原油产量持续维持较为低迷的状态，从整体而言，全球原油市场持续处于供需偏紧的状态，且供应边际增量主要受 OPEC+增产影响。3.1、全球原油供应主要受 OPEC+减产影响全球原油主要供应国为 OPEC+及美国。美国作为原油主要生产国之一，当前页岩油完井数量，页岩油各主要产区产量，以及原油出口情况均处于历史较低水平，且由于上游勘探企业资本开支计划的缩减，石油产量预期恢复较为缓慢。与此同时，主要原油出口国 OPEC10 自三月起开始逐步增产，未来OPEC+深度减产的退坡进程将成为影响全球原油供给和油价的边际量。与此同时，通过卫星数据追踪，OPEC+原油出口量稳中有升，而美国原油出口量持续维持低位。从需求端而言，伴随全球出行逐步解封以及疫苗的推广，原油消费持续恢复，通过追踪全球原油浮仓以及重点国家浮仓以及原油进口量卫星数据，我们可以显著的发现，当前各重点区域原油浮仓表现正常，进口量与往期正常水平基本持平。参考美国 EIA 数据，美国当前各类油品库存持续维持较低水平，且美国炼厂开工率持续恢复，美国原油需求持续稳中向上。