绿的谐波-谐波减速器龙头厂商的崛起路径和成长空间探讨-210928（27页）.pdf

1、长期来看，公司的最终目标是进入四大家族的供应链，进一步提升在全球的市占率。首先，随着持续的研发投入、出货规模提升后产品迅速迭代，公司产品性能有望稳步提升，缩小与 HD 的差距，最终实现赶超;其次，公司长期以来为 ABB 供应精密零部件，且谐波减速器持续送样，逐步改进，有望成为进入四大家族的突破口;最后，从四大家族角度看，供应链集中在HD 有较大风险，随着绿的产品性能改善、产能提升，最终也会开发其他供应商。我们预计到 2030 年公司有望获取全球30%的市场份额。我们首先测算谐波减速器的全球市场规模，再通过对比HD 和公司发展历程和经营状况，说明公司的成长空间在哪里。受益于传统工业机器人市场不断

2、增长、协作机器人快速渗透、智能制造迭代升级、谐波减速器应用领域不断扩张，谐波减速器规模有望稳步增长。我们测算到2025 年机器人用、一般工业用谐波减速器市场空间分别为47.4 亿元、49.3 亿元，总市场规模96.7 亿元，2021-2025 年的复合增速为14.2%。“机器换人”，工业机器人市场前景广阔，我们预计 2025 年工业机器人用谐波减速器市场规模为 41.6 亿元。以中国为例，中国是全球最大的工业机器人市场，随着老龄化加速、劳动力成本提升，“机器换人”是不可逆转的趋势。2020 年我国工业机器人产量 23.7 万台，同比增长 19.1%。截至 2019 年，我国工业机器人密度(制造

3、业每万人机器人使用台数)为187，高于世界平均水平，但较日(364 台)、韩(855台)、美(228 台)等传统工业强国仍有较大差距。因此，我国工业机器人产业发展空间仍大。从全球的角度看，我们预计 2025 年工业机器人用谐波减速器市场空间为 41.6 亿元。未来5 年全球协作机器人销量复合增速有望超过20%，2025 年协作机器人用谐波减速器市场空间达5.9 亿元。新冠疫情后，避免密闭空间的近距离接触增加了协作机器人的需求;继四大家族后，更多机器人厂商进军协作机器人领域，使得未来5 年全球协作机器人市场保持超过 20%的复合增速。假设单台协作机器人用 6 台谐波减速器，我们测算 2025 年

4、全球市场空间达 5.9 亿元。装备智能化有望进一步推动谐波减速器在一般工业中的应用，2025 年市场空间有望达 49.3 亿元。当前国际环境日趋复杂，全球科技和产业竞争更趋激烈，大国战略博弈进一步聚焦于制造业，纷纷推出智能制造发展战略，如美国“进制造业领导力战略”、德国“国家工业战略 2030”、日本“社会 5.0”和欧盟“工业5.0”以及“中国制造 2025”等，力争抢占全球制造业新一轮竞争制高点。智能制造首先是制造装备的数字化、智能化，有望进一步推动谐波减速器在一般工业中的应用。考虑到HD在全球谐波减速器领域的垄断地位，我们简单根据 HD 收入中来自工业机器人和一般工业的占比，测算一般工业用谐波减速器的市场空间，预计 2025 年为49.3 亿元。