中简科技-投资价值分析报告：高端碳纤维领军企业产能扩张迎发展良机-210928（26页）.pdf

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1、全球风电装机稳步增长。在风电平价经济性的内生驱动之下，尽管部分国家行业政策有所波动，但全球风电装机规模总体保持稳步增长。2018 年，全球风电新增装机规模达53.9GW，同比增长 2.5%;对应全球风电行业投资额达 1286 亿美元，同比增长 22.1%，投资额增速快于装机增速主要由于海上等单位投资额较高项目规模占比提升。据 BNEF 预测，随着全球风电平价上网范围进一步扩大，在中国、欧美以及印度等市场增长推动下， 2019、2020 年全球风电新增装机有望达 70GW 以上。机组大型化大势所趋，对材料提出明确要求。更大的容量、风轮直径以及更高的轮毂高度将带来更高的发电量。根据国际可再生能源署

2、(IRENA)风电的未来开发、投资、技术、并网以及社会经济效益报告，预计陆上机组的平均单机容量将从 2018 年的2.6MW 增至 2025 年的 45MW。目前最大的投运海上机组容量约为 9.5MW，根据国际可再生能源署(IRENA)风电的未来开发、投资、技术、并网以及社会经济效益报告，预计 2025 年投产的项目将包括单机容量为 12MW 及以上的风电机组。机组大型化对材料提出了更高的要求。风电机组的发电量每增加 1 倍，叶片直径增加 1.4 倍，重量增加2.8 倍，当风车转动时，叶片基部更易断裂。因此大型化叶片对选材的强度刚度要求十分苛刻，碳纤维叶片相比玻璃纤维质量更轻、强度硬度更大，更

3、加牢固，提高了设施的安全性。随着机组海上化、大型化，碳纤维叶片的占比将持续提升。核心技术、生产工艺及设备均为自主研发，主要产品技术指标达到国际先进水平。公司目前生产的 ZT7 系列碳纤维所用的技术均为自主研发，具有完全自主知识产权;生产工艺实现自主开发，生产设备 98%为自主设计，关键设备全部实现国产化;生产所用关键原辅料均为国内配套或自制;核心控制系统采用国产化 DCS 自动系统。公司经过长期自主研发并生产的国产 ZT7 系列(高于 T700 级)碳纤维产品打破了发达国家对宇航级碳纤维的技术装备封锁，各项技术指标达到国际同类型产品先进水平，经过严格的产品验证，已被批量稳定应用于我国航空航天领

4、域部分型号。公司长期保持高研发投入，形成高端产品投入产出正循环。公司始终保持了对研发投入的高度重视，从 2013 年的 625 万元到 2020 年的 3069 万元，公司的研发投入增长了390%，2021 年上半年的研发投入高达 1452 万元，较 2020 年同期增长 32%。行业专家实控人带领公司深挖核心技术，在高性能牌号碳纤维领域站稳脚跟并形成了稳固的技术工艺护城河，大力支持产业研发带来了不断增长的企业业绩，高增长的营收又保证了对研发支出的资金支持，公司已经形成了投入产出良好反馈的正循环。高水平技术团队保持行业竞争力。公司技术团队核心成员均来自山西煤化所和浙江大学，先后承担和圆满完成了多项国家重大课题研发任务，经历了国产高性能碳纤维从实验室、中试到工程化应用的整个过程，团队先后获得“航空高性能碳纤维创新团队”和“江苏省双创团队”称号。公司研发人员均具有多年技术研发和工程化经验，技术团队包含多名经实验室研发、中试放大和工程化生产一线锻炼成长起来的硕、博士和工程技术人员，公司已形成了一支人员长期稳定、研发理念先进且具备工程化实施能力的研发团队，为未来研发更高级别碳纤维打下深厚的技术基础，以进一步增强技术优势。