东方电热-跨过经营低谷顺势扩张加速新能源布局-210924（26页）.pdf

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1、新能源汽车行业仍处于导入期，孕育庞大配套市场。2019 年全年新能车渗透率不足3%，行业仍处于导入期。2025 年全球新能源车新增量有望达1400 万辆以上，未来5 年行业年均复合增长率达 40%左右，且国内新能源汽车增量有望占全球45%左右。新能源汽车爆发式增长将带动相关配套产品需求大幅增加。潜心布局新能车PTC 电加热器15 载，行业标准主要起草单位。公司是国内最早研发新能源汽车 PTC 电加热器的企业之一，2006 年便着手研发，2008 年进行生产，已掌握十余项相关专利，目前新能源汽车PTC 电加热器行业尚无国家标准，仅有一项行业标准电动汽车用电加热器，公司为主要起草单位。公司在业内具

2、有较高的技术水平和丰富的技术积累，下游客户涵盖比亚迪、江淮、长城、长安等知名汽车生产企业。经历两年行业调整，向上拐点确立。2019 年到 2020 年公司新能车加热器业务逐年下滑，毛利率也随之下降，核心是 2019 年受补贴下滑影响，导致行业整体景气度下行，此外 2020 年受新冠肺炎影响复工复产延迟，对业务盈利能力及实际产出均造成负面影响，但公司PTC 近三年国内市占率一直维持在 12%以上。行业需求上行，全年订单充足。随着下游客户的需求增加，2020 年至 2021 年一季度公司新能源汽车 PTC 产能利用率逐步提升，2021 年一季度已超负荷生产，产能利用率达 115.04%。目前公司汽

3、车用 PTC 电加热器产能为 25 万套，截止 2021 年 7月公司在手订单及意向性订单已达 21 万套左右，且也已分别与上汽集团(丹诺西诚)、五菱汽车、一汽商用等客户初步达成合作意向，产品状态对接正在进行中。募投项目提升业务盈利能力及市场份额。公司现有产能为 25 万套，已经严重限制公司业务发展，主要体现在两方面：自动化水平低导致盈利能力受压制、产能有限导致大客户导入难度加大。此次公司计划总投资2.02 亿元，引入自动化成套生产设备替代原有人工装配流水线，提升产品生产效率。通过实施项目，公司将形成年产 350 万套新能源电动汽车PTC 电加热器的生产能力。全部建成投产后,新能源汽车 PTC 年产能将达375 万套，为目前产能的 15 倍，按照现有产品价值测算，预计对应总产值达 15 亿元左右。其中一期项目(175 万套)预计在2022 年年底完成，将大幅提升公司盈利能力及市场占有率。 公司现有产线主要依赖于人工装配流水线，自动化程度低，因此导致实际产能有限且成本处于高位，2020 年新能车PTC 业务毛利率为 24%，随着新产线自动化改造，预计毛利率达 27%以上。 大型新能源汽车厂商采购，除了对产品质量进行筛选外，对供应商的产能水平亦提出较高要求，以确保其主要供应商具备跟随已有车型及新规划车型的交付能力，保障其车辆各项产品性能的稳定性。