【公司研究】健康元-守正笃实主营业务稳健成长高瞻远瞩吸入制剂扬帆起航-20200609[50页].pdf

《【公司研究】健康元-守正笃实主营业务稳健成长高瞻远瞩吸入制剂扬帆起航-20200609[50页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】健康元-守正笃实主营业务稳健成长高瞻远瞩吸入制剂扬帆起航-20200609[50页].pdf（50页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 1 健康元健康元（600380） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 09 日日 投资投资评级评级 行业行业 医药生物/化学制药 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 14.3 元 目标目标价格价格 18.9 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,947.46 流通A股股本(百万股) 1,947.46 A 股总市值(百万元) 27,848.63 流通A股市值(百万元) 27,848.63 每股净资产(元) 5.47 资产负债率(%) 24.66 一年内最高/最低(元) 14.64/7.59 作者

2、作者 潘海洋潘海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080006 郑薇郑薇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517110003 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 健康元-年报点评报告:业绩快速增 长，吸入制剂扬帆起航 2020-04-14 2 健康元-半年报点评:业绩快速增长， 吸 入 制 剂 有 望 迎 来 持 续 收 获 期 2019-08-27 3 健康元-季报点评:一季度业绩超预 期 ， 吸 入 制 剂 产 品 值 得 期 待 2019-05-01 股价股价走势走势 守正笃实，主营业务稳健成长，高瞻远瞩，吸入制剂扬帆起航守正笃实，主营业务稳健成长，高瞻远瞩

3、，吸入制剂扬帆起航 艾普拉唑系列、促性激素类药物引领化学制剂增长艾普拉唑系列、促性激素类药物引领化学制剂增长 公司创始于 1992 年，2001 年在上交所上市，经过多年的经营发展，现已 成为药品和保健品研发、生产、销售、服务为一体的综合型集团公司。公 司化学制剂板块中艾普拉唑系列、 促性激素中注射用醋酸亮丙瑞林微球增 速亮眼，有望引领化学制剂板块持续稳健增长。公司艾普拉唑肠溶片是国 家 1.1 类新药，获国家科学技术奖，注射用艾普拉唑钠 2018 年以原化药 2 类上市。艾普拉唑是新一代质子泵抑制剂，比第一代产品拥有诸多优点。 2019 年公司肠溶片收入 8.68 亿元，同比+51%，注射液

4、收入 1.06 亿元，未 来有望保持稳健增长。公司促性激素类药物板块中醋酸亮丙瑞林微球（1 个月）2019 年销售额 9.26 亿元，同比+22%，预计后续仍能维持较高增速。 3 个月的长效制剂已于 2019 年 3 月获批临床试验。 国内国内深度深度布局吸入制剂，近年有望逐渐开花结果布局吸入制剂，近年有望逐渐开花结果 健康中国行动 （2019-2030）指出，慢性非传染性疾病现已成为主要的 死亡原因，并代表了中国最大的疾病负担。我国 40 岁及以上人群 COPD 患病率为 13.6%， 总患病人数近 1 亿。 20 岁及以上人群哮喘患病率为 4.2%， 成人患者总数达 4570 万。研究同时

5、表明，我国 20 岁及以上哮喘患者中有 71.2%从未被医生诊断，只有 5.6%接受了基本的糖皮质激素治疗，平喘类 药物渗透率有很大提升空间。吸入制剂研发高壁垒，药物粒径、吸入装置 均对药效有较大影响， 相比全身给药， 吸入制剂可在呼吸道达到较高浓度， 起效更快、不良反应更小。公司深入布局吸入呼吸制剂，已有 2 个产品兑 现， 后续多个产品处于上市审批中， 包括重磅品种布地奈德吸入混悬液 （预 计公司销售峰值近 15 亿元） ，今年开始有望逐渐开花结果，成为呼吸制剂 领域的龙头企业。 重点布局四大研发平台，重点布局四大研发平台，研发管线丰富，研发管线丰富，公司未来发展可期公司未来发展可期 公司

6、注重研发投入，2019 年研发费用占比 7.6%，在同行业可比公司中处 于中上游。除吸入制剂外，公司还重点布局单抗、脂微球以及缓释微球平 台。单抗子公司成立于 2010 年，产品中注射用重组人绒促性素（rhCG） 正在进行生产现场核查准备工作，多个品种处于临床阶段：重组人源化抗 人 IL-6R 单克隆抗体注射液已完成 I 期临床，处于 III 期临床实验中；HER2 单抗处于 Ib 期临床，入组已完成；PD1 单抗也处于 Ib 期临床，目前已启 动四个临床中心；多个产品处于临床前或申报临床阶段；微球平台中注射 用醋酸亮丙瑞林微球（1 个月）2019 年销售额 9.26 亿元，3 个月长效剂型