2021年中国连锁药店行业供需分析及发展路径影响因素研究报告（41页）.pdf

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1、我们认为稳定的扩张对连锁门店的发展至关重要。通过与海外连锁药店对比，我们看到了稳定扩张的重要性，连锁药店归根结底是依靠规模效应来盈利的，最终要实现由“0-1”的商业模式复制成“1-N”的过程，对比全球成功连锁模式，引发几点思考：1. 上游议价能力是提升毛利率的关键。名创优品ROE极高，其毛利率相比其他连锁也较高，但名创优品的产品优质而低价，主要得益于上游议价能力较强;沃尔玛的扩展也是由低价促销开始，对于连锁企业来讲，能拥有较强的上游议价能力、实现同比优质低价是成功扩张的关键;2. 精细化管理是成功复制的关键。名创优品推行精细化管理，通过加盟、并购等形式实现店面的快速扩张，相比其他连锁，在加盟后

2、实现了人员、店面、产品的全方位管理，加盟商只负责支付费用和分红。我们通过对比分析，认为以下两个因素对ROE影响最大：1. 营业总收入连锁药店的规模，直接影响其对上游的议价能力，我们对比发现，四大连锁药店龙头的营业规模与ROE息息相关。2. 门店数量净增长率我们认为店面数量的净增长率直接体现了连锁药店的规模化扩张能力，扩张能力越强体现其精细化管理能力越强。 营收总规模逐年增长，营收增速始终高于行业平均增速。 营收收入取决于门店日均坪效*门店数量，门店数目与第2个因素门店净增长率息息相关，而日均坪效，我们认为主要取决于产品结构与地理位置。 从产品结构上看，我们认为高价位、高周转的产品有助于提升日均

3、坪效。我们以客单价来衡量产品价位，以存货周转率来衡量产品周转情况。四大药店中大参林由于销售滋补药材客单价最高，老百姓由于加盟较多，存货周转率最高，两者ROE高于其他。 从地理位置上看，目前一心堂布局县乡级最早，其他三家均以地市级以上布局为主，我们以一心堂为例分析地理位置对日均坪效的影响。乡镇级日均坪效仅次于省会级和地市级，得益于租金低、人工费用低的优势，是目前龙头布局的主要方向。加盟占比提升趋势明显，我们预计精细化管理水平将成为评价连锁药店未来发展的关键性指标。我们认为门店净增长率是影响ROE变化的至关重要的因素，目前连锁药店扩张方式中，加盟占比提升趋势明显，对于龙头药店，加盟有利于迅速打入本

4、地市场，扩展业务范围，但加盟对精细化管理要求程度更高。我们预计未来精细化管理水平将成为评价连锁药店未来发展的关键性指标。我国连锁药店的加盟门店精细化管理有待进一步加强，我们认为加强数字化建设与加盟门店统一管理或将成为趋势。与名创优品的连锁模式对比：加盟门店营收占比远低于门店数量占比。我们以营收和店面数测算名创优品的加盟营收。相比之下，老百姓加盟店面占比25%，营收占比不到13%，益丰药房店数占比11%，但收入占比仅4%。精细化管理有待进一步加强。名创优品加盟的成功主要依赖其较强的精细化管理能力，而连锁药店在加盟后还是依赖加盟商运营，更偏近于医药批发，毛利较低。有些店面只挂牌，药品来源不定，导致

5、加盟店的营收占比明显低于其数量占比。我们认为加强数字化建设，针对加盟商、人员、店面、产品等的统一管理，对门店拓展、提升加盟门店毛利率至关重要。营收收入取决于门店日均坪效*门店数量，门店数目与门店净增长率息息相关，而日均坪效，我们认为主要取决于产品结构与地理位置。 从产品结构看，高价位、高周转率的产品结构有助于提升日均坪效。高价位可以以客单价来衡量，周转率可以以存货周转率来衡量。我们认为可以用处方药、医保用药等低价药品来吸引客流，提高周转;从而提升高价位产品如保健品、滋补品、生活用品等的销售。 从地理位置看，乡镇级门店日均坪效较高，仅次于省会级和地市级，而且拥有租金和人员成本的优势。 营业总收入。营收收入取决于门店日均坪效*门店数量，门店数目与门店净增长率息息相关，而日均坪效，我们认为主要取决于产品结构与地理位置。高价位、高周转率的产品结构有助于提升日均坪效，药店可以以处方药、医保用药等低价药品来吸引客流，提高周转;从而提升高价位产品如保健品、滋补品、生活用品等的销售，而地理位置选择上，省会级和地市级、乡镇级门店日均坪效较高。 店面数量净增长率。提升店面数量净增长率主要是提升新开店量，减少闭店率。通过加盟、并购稳定快速扩张有助于提升新开店数量，而提高精细化管理，保证店面合理的盈利和较高的周转率，可以有效提升整体盈利水平，降低闭店率。