康复医疗行业深度报告：政策+需求双轮驱动下的优质赛道-210924（34页）.pdf

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1、上文提到，我国2019 年康复执业(助理)医师4.6 万人，按照每床至少配备 0.3名康复治疗师的标准，我国康复治疗师尚存至少 2.5 万人的缺口，全国康复人才紧缺。民营康复医院之前通过引进公立医院知名专家形成一定人才优势后，为了保持长期发展，需要储备后续康复人才，通过统计前 50 强民营康复医院的情况发现，较多优质民营康复医院与大学建立了合作关系，例如江苏钟山老年康复医院于 2014 年在南京医科大学成立了康复医学院，长沙三真康复医院系中南大学湘雅系、湖南中医药大学、湖南师范大学医学院的教学基地等。与大学建立合作关系，不仅能够跟随设备更新换代的发展步伐，提升康复诊疗技术，还能为医院积累后续人

2、才资源。虽然目前纳入医保的 29 个项目基本兼顾了各类康复领域及各类人群康复需求，但覆盖面仍需扩大。根据国家卫健委卫生发展研究中心健康保障研究部主任郝晓宁：从医保项目来看，占支付费用较大币种的康复辅具费用在较多省市并未被纳入医保，患者自行承担的压力较大;从支付方式来看，我国目前康复医疗服务主要按照服务收费+床日付费的医保模式，服务收费导致医保范围内的项目过度医疗，而不在医保范围中的项目进展缓慢，床日付费导致部分高床日费用的病患报销比例较低;从报销时间来看，享受康复医疗报销时间仅为半年，很难满足大多数康复需求所需花费的时间;从支付范围来看，医保主要针对住院费用结算，非急性康复期的费用无法有效支付

3、。由此，我国康复医疗服务医保保障能力需要进一步扩大。美国康复医院龙头企业通过持续收购扩大版图。美国有 3 家主营康复医疗服务的上市公司：EHC (Encompass Health Corporation )、SEC (Selected Medical Corporation)、KHL(Kindred Healthcare Corporation)，3 家上市公司皆通过持续收购扩大业务版图。以 Encompass Health 为例，1984 年Richard M. Scrushy 开设了第一家连锁医院，后命名为南方保健康复公司，1993 年开始了第一次收购，用 3 亿美元收购了National

4、 Medical Enterprise 的 28 家连锁医院和45 家门诊康复机构，成为了当时全美最大的康复护理提供商，接下来持续收购，2020 年公司拥有 137 个康复医院，床位数 9505 张。SEC 也自1996 年创立开始，经过超过 10 次收购后成为了康复医疗服务龙头之一。我国政策明确提出支持民营康复医院连锁化：关于加快推进康复医疗工作发展的意见中提出“支持和引导社会力量举办规模化、连锁化的康复医疗中心，增加辖区内提供康复医疗服务的医疗机构数量”。我们认为，康复医院能够形成连锁化的原因在于：从复制性看，康复医院对大型设备、高学历人才的依赖程度有限，进入门槛较低，且盈亏平衡周期较短，

5、利润水平偏高。规模越大的民营康复医院对设备厂商的采购量更大，议价能力更强带来成本优势，且大型民营康复医院品牌影响力及业务覆盖范围更大，对患者及医师的吸引力加强，获客优势及获医优势加固，且基于获医优势能够提升医院的专业服务能力，由此，医院护城河逐步加深，竞争力越来越强，能够抢占中小民营康复医院市场份额，获得更高市占率，形成民营康复连锁。由此，康复医院适宜规模化、连锁化的发展道路，随着连锁化的提升有望提升行业集中度。(3)神经康复、骨与关节康复、心脏康复、老年康复、儿童康复细分领域发展潜力较大根据原卫生部康复医院基本标准(2012 年版)，康复医院至少设骨与关节康复科、神经康复科、脊髓损伤康复科、儿童康复科、老年康复科、心肺康复科、疼痛康复科、听力视力康复科、烧伤康复科中的 6 个科室，毕马威从“市场吸引力” 和“市场进入能力要求”2 个维度，针对 11 个康复医疗科室进行了深入分析，最终明确 5 个未来市场发展潜力较大的细分领域，分别为神经康复、骨与关节康复、心脏康复、老年康复、儿童康复17。上文也就前 50 强康复医院进行总结，其特色专科也以该 5 个细分领域为主。由此，神经康复、骨与关节康复、心脏康复、老年康复、儿童康复是发展潜力较大的细分领域。