能科股份-投资价值分析报告：智能制造技术中台构建者-210923（31页）.pdf

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1、“十四五”规划明确加快武器装备的现代化、国防科技创新，加速武器升级和智能化发展。从国防趋势来看，未来 5-7 年我国进入装备升级期，从侧面预示了智能制造业务的高成长基础。军工类业务具备可持续性，项目研发周期闭环后会持续迭代新型号产品，并将当前业务技术积累、经验运营至下一项目产品的生命过程中。能科作为已经打入核心研发系统的技术企业，有望持续获得后续订单，支撑公司长期增长。5G 与高科技领域：与华为两方面合作助力公司业务发展。随着产业数字化的到来，行业客户从数字化转型的浅水区迈向深水区。越来越多的企业管理者希望通过解锁新的数字化技术，加速推动研发制造运营系统和决策系统的转型升级，民用市场需求量开始

2、逐步提升。通过和华为等国际知名企业客户的合作，公司产品在行业内的渗透率快速提升。华为是全球领先的 ICT 基础设施和智能终端提供商，公司与华为合作分为两个层面： (1)公司全力推进智能制造数字化战略，基于华为云原生的能力，携手华为技术使能、数据使能、AI 使能的 GPaaS 层能力，构建了新时代企业数字化新基建的能科的生产力中台，支持工业企业客户从统一数据模型构建、业务微服务开发和快速应用 APP 搭建，进行数字化转型，提升工业企业在设计研发、生产制造、运营等业务领域的数字化能力。(2)公司将 PaaS 层应用、数据中台和软件领域的优势和华为在 ICT 领域(云计算、大数据)的优势融合在一起，

3、提供基于研发端工艺端与生产制造端的运营协同，为彼此打开新的业务增长通道，双方以央企重工为起点，共建“能力型”生态，共享数字化转型新机遇。定位中小企业市场，明确差异化竞争路线。就服务对象而言，公司的工业互联网服务对象是中小企业，公司致力于面向中小企业构建能科工业服务平台。大型客户如西门子、 ABB、PTC 等厂商，会搭建自己的工业互联网平台，而众多中小企业则缺乏足够的技术和资金去自主研发相关平台。根据国家统计局数据，中小企业贡献我国 60%的 GDP 和 70%的技术创新，中小企业的广大潜在市场空间无疑是公司加速工业互联网发展的助跑器。就服务赛道而言，与 IBM、埃森哲等国际厂商不同，公司具备从

4、咨询、设计到实施、落地的完备能力;与赛易信息、汉得信息等主营业务为 ERP 的厂商不同，公司起家于传统的电力电气领域，对工程数据和工业流程的理解更精确、积累更深厚。就服务行业而言，通过收购联宏，公司融合了高科技电子、机器制造、交通运输领域的大量客户，其标准化的工业互联网产品可以多领域覆盖。从服务对象、服务赛道、服务行业三个角度而言，公司的定位和竞争路线明确，有望在工业互联网领域厚积薄发。传统业务：智能电气聚焦优质客户，提升盈利能力作为公司传统业务，智能电气业务以电气传动、机械传动、自动化控制、数据采集等方面的技术优势，聚焦于工业电气领域的电能控制和电源系统，自主研发工业电气产品与系统、电源产品

5、与系统两类。不仅向客户提供完整的能耗分析和方案设计，也能自主研发和生产节能设备， 同时还可进行应用开发和提供系统集成服务。2016 开始，公司逐步将业务重心转移至智能制造，智能电气业务则精选客户、稳扎稳打。2018 年公司中标多个项目并签订多个大客户使得智能电气业务营收增速达到 48%， 2020 年，受宏观经济环境和公司战略重点调整影响，该业务发展有所滞缓;近年来，智能电气业务占公司总营收比已基本维持在 20%，业务毛利率也基本稳定在 40%以上。稳扎稳打，聚焦大客户占率。智能电气业务沿着能源建设与基础设施两个行业深度拓展高品质的大客户，包括能源建设行业中的重要工程的布局与标杆项目，基础建设

6、行业中围绕大型客户的灯塔工程项目，并通过技术高附加值获得收益。目前，公司已中标了中俄管线、西气东输，并在国家天然气管线建设互联互通项目中多次中标，还有一些特种客户的大订单。公司智能电气立足大客户大项目，预计长期将实现稳定持续发展。预计公司未来将在一段时间内，对智能电气业务不断聚焦，保持此业务板块相对稳健的发展规模，稳定在现有的规模占比，不断地提升毛利率，精选服务优质客户，提升电气板块的盈利能力。 行业现状：政策与需求驱动，智能制造方兴未艾工业软件：与制造业规模不匹配，具有巨大