交通运输行业物流专题报告系列14：竞争回归服务体验政策有望再升级-210922（27页）.pdf

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1、测算中通快递员派费上调 0.1 元/票对应月均收入增量 738 元，提升加盟网络末端的稳定性和减少总部补贴压力，最终带来快递格局改善。8 月 27 日中通宣布自 9 月 1 日起全网末端派费每票上涨 0.1 元，其他通达系和百世陆续跟进，从义乌多家加盟网点调研结果来看，此次派费上调均已传递至上游，部分网点深圳单票揽件收入提升 0.15 元。一方面响应监管政策要求保障快递员合法权益，终结派费下降趋势;另一方面派费由快递总部代收代付，政策持续升级背景下叠加旺季因素，派费上涨传递至终端揽件价格，有利于提升加盟网络末端的稳定性和减少总部补贴压力，最终带来快递格局改善。从执行端来看分为总部结算和网点结算

2、，2020 年 6 月以来中通率先推出派费直链、总部通过 App 直接结算派费，目前中通派费直链的快递员占比或已超 60%，未来有望进一步提升。根据国家邮政局2019 年全国快递从业人员职业调查报告及2020 年全国快递员基层从业现状及从业满意度调查报告，超五成快递员月收入不超过 5000 元，月收入超过 1 万元的仅占 1.3%。以中通为例，预计 2021H1 全网快递员 23 万左右，则上半年每个快递员日均件量则测算人均每月派送量 246 单，派费上调 0.1 元/票快递员平均月收入增长 738 元。派件话语权较弱、目前成为影响末端稳定关键要素，旺季来临产粮区或迎来再次提价。在总部、揽件网

3、点和派件网点的博弈中，派件网点话语权相对最弱，叠加快递总部对末端薪酬激励 “重揽收、轻派送”，2019 年以来价格战愈演愈烈，末端派费成为转移成本重要环节。以圆通为例，2018 年以来圆通单票派费支出复合降幅 9.8%，其中 2021H1 同比下降 7.5%至 1.12 元。同时派件网点为快递公司服务体验试金石，派费持续下降损害快递员积极性和末端网点的稳定性，上调派费缓解快递员、派件型网点压力及总部补贴压力。4月以来主要产粮区义乌地区单票 ASP 降幅持续收窄，5 月降幅收窄 11.4%，淡季降幅有所扩大但仍低于去年。9 月 1 日起全网单票派费上调 0.1 元，旺季来临产粮区或迎来再次提价，

4、政策驱动电商快递有望从放价抢量转向有效增长的良性竞争渠道。总部单票净利难以承担派费增长，叠加义乌量份额划分预期推动派费成本向商家传导，义乌地区快速摆脱恶性价格竞争状态。2021Q2 中通、韵达、圆通、申通单票扣非净利0.22、 0.05、0.06 和-0.03 元，料加盟商盈利情况弱于总部，价格战持续导致总部和加盟商都难以单独承担派费单票增加 0.1 元成本，同时主要产粮区义乌暂时性对当地六大快递公司件量份额划分情况，为头部快递公司和加盟商形成一致预期推动派费成本向商家传导。根据南方周末吴超价格战歇火，义乌快递业被“分蛋糕”?，义乌邮管局通过窗口指导、加强监管巡视、暂时性行政管控各家快递业务份

5、额等方法来维护义乌快递行业秩序，并及时有效地管控住了义乌快递市场持续不断的恶性价格战。根据我们草根调研，某品牌快递春节后价格降到 1.3 元，逼近 2020Q2 期间 1.2 元的低点，但在 4 月义乌邮管局介入之下，该品牌价格出现了回升趋势，料 9 月前半月价格已经上涨至 1.8 元。浙江、江苏等突出治理低价竞争与跨区取件，行业有望迎来政策进一步升级，服务质量、网络稳定性领先将进一步强化顺丰、中通竞争优势。政策持续升级推进行业秩序维护、管控低价倾销行为、保障快递员合法权益。义乌作为全国第一大快递发件城市占比持续提升，在浙江省和全国件量占比由 2015 年 25%、4.7%至 2021 年 1-7 月 51%、10.7%，对其进行低价倾销行为进行管控有助于在全国起到示范效应。但市场对于仅仅义乌地区管控价格、件量向其他地区外流，浙江、江苏等地突出治理低价竞争与跨区取件，67 月件量增速由 5 月 14.2%恢复至近 20%同比增速。我们认为 2021 年电商快递政策大年引导行业有序竞争，管控低价倾销行为、保障快递员合法权益，随着快递旺季来临终端揽件价格有望再次提升。考虑快递及加盟商后续价格传导瓶颈，近期行业有望迎来政策进一步升级，龙头企业服务质量优势、网络稳定性进一步拉开差距，顺丰、中通竞争优势有望进一步提升。