芒果超媒深度研究报告：从内容公司的电商之路看小芒电商的未来（44页）.pdf

上传人： st****n

编号：51928

2021-09-23

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估值：单用户价值(P/GMV、P/MAU)对于综合电商和垂直电商平台，我们选择用P/GMV 对其进行估值;三大综合性电商平台阿里巴巴、京东、拼多多的 P/GMV 分别为 0.56/0.42/1.31，垂直电商 SHEIN 的 P/GMV为0.97，估值倍数在 0.5X-1.5X 之间;新兴的电商平台由于其GMV 有较大成长空间，一般给予1X 左右的估值，成熟的电商平台GMV 增长平稳，一般给予 0.5X 左右的估值。(同时对于电商业务发展进入稳定期的综合性电商平台如阿里巴巴、京东，目前也较多采用P/E 估值，估值倍数约为30X 左右。)对于直播电商和社区电商平台，我们选择使用P/MAU 对其进行估值;直播电商平台抖音、快手的P/MAU 分别为1,052、760 元/人，社区电商平台小红书、哔哩哔哩的单用户价值分别为344、1,974 元/人。对于芒果超媒而言，由于小芒电商尚未有交易数据，从前期小芒电商“社区+商城”的产品设计上来看更适合与社区电商或进行类比：从P/MAU 的角度看，参考小红书和得物(社区+电商模式)单月活价值在 450700 元之间。若采用 P/GMV 的估值思路，自营电商模式参考 SHIEN/拼多多的市值/GMV，在 1X2X之间。

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