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乘风破浪的地产ABS是值得挖掘的富矿（16页）.pdf

上传人： st****n 编号：51869 2021-09-23 16页 1.36MB

不同类型房地产 ABS 信用分析关注什么?供应链 ABS：关注核心债务人主体信用及约束条款供应链 ABS重点关注核心债务人的信用水平以及相关约束条款。供应链 ABS 基础资产回款依赖债务人的付款情况，产品的信用风险在很大程度上取决于核心债务人的主体信用。由于应收账款本身存在一定的逾期风险，产品往往通过核心债务人出具付款确认书的形式，明确基础资产涉及的交易真实合法有效，明确放弃抗辩，明确应收账款的到期时间，并承担应收账款到期清偿责任。考虑付款确认书的被出具人或为应收账款的初始债权人而存在一定的转付风险和混同风险，或未约定提前清偿条款，或共同债务人为境外主体而存在一定的执行风险等，供应链 ABS 产品的债项信用或弱于核心债务人的主体信用。风险关注方面，除了核心债务人信用风险以及前述的混同风险、境外债务人执行风险外，供应链 ABS仍面临一定的法律合规风险，一方面表现为底层资产债权债务关系或因供应商资质、基础交易真实性核查不到位等不符合法律法规要求，另一方面表现为我国供应链金融相关法律仍不完备，同时各地司法环境存在差异，对债权债务关系纠纷的判决或有不同。

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本文主要分析了房地产ABS的三大类：供应链ABS、物权类ABS和购房尾款ABS。供应链ABS是房地产ABS中最主流的品种，其期限较短、流动性相对较强。物权类ABS更依赖资产信用，因此优质物业稀缺是限制该品种发展的重要因素。购房尾款ABS期限一般在3年以内，是中久期房地产ABS的中流砥柱。监管对ABS主体有一定信用资质要求，关注三四线业务占比及既往合法合规情况；对信息披露较一般信用债口径差不多。不同类型房地产ABS的信用分析关注点不同，供应链ABS关注核心债务人主体信用及约束条款，物权类ABS既看重物业本身价值，又考虑主体信用，类REITs更重视资产信用。存续期管理以原始权益人/资产服务机构和计划管理人为主要实施主体，投资人主要依据相应信息披露文件跟踪产品信用质量变化。
房地产ABS有哪些主要类型？ 供应链ABS的信用风险主要关注什么？ 购房尾款ABS的信用水平如何？
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