明新旭腾-深度报告：国内汽车革龙头环保高端革助力公司高质量腾飞-210917（27页）.pdf

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1、国际化布局方面，公司十分重视开拓国际市场，已于德国设立了欧创中心，毗邻大众集团的主要生产基地，通过同步参与整车厂的总部研发活动来建立直接合作关系，进而扩展公司在全球范围的影响力。截至目前，公司已建立中国总部与生产基地、欧创中心和北美销售办公室联动的经营结构，国际化布局初步形成，成为迄今为止国内少数成功开拓国际整车厂市场的汽车内饰真皮制造企业之一。尽管2019-20 年公司境外收入因北美克莱斯勒配套项目生命周期基本结束而明显减少，但依靠公司多年技术深耕与市场开拓，目前已经成功进入已奥迪为代表的豪华车供应体系，并给德国大众等国际车企供货，加上国际化布局的深入推进，未来公司以欧洲与北美地区为主的海外

2、业务开拓有望取得突破，对应收入有望实现较快增长，从而形成国际化经营团队与国际化市场布局的良性循环。鞣制是皮革加工工艺中的关键工序。鞣制通过加入鞣剂使生皮转化为带有水份的熟皮(即半成品革)，从而赋予皮革饱满、柔软、坚韧等各种特性。根据使用的鞣剂不同，皮革主要分为植鞣革、铬鞣革和其他鞣制皮革。铬鞣法以硫酸铬等铬盐作为主鞣剂对皮革进行鞣制，其鞣制的时间和成本都比植鞣革节省得多。同时，铬鞣革质地柔软且富有伸缩性，褪色和缩水程度都小，并且便于染色和车缝。因此，依靠铬盐鞣制成革的优越性能，铬鞣法自其出现就一直在鞣制领域占据统治地位。但铬鞣法有其致命的缺陷：一是，六价铬有毒，铬盐的使用对生态环境、人畜构成了

3、较大的威胁;二是传统的铬鞣法中由于铬鞣废铬屑无法得到有效利用，使得制革工业中产生的废胶原大量损失，且带来了严重的固废污染;三是我国铬资源短缺，制革所用铬几乎全靠进口，而近年来国防及一些高新产业中铬的需求日益增大，导致铬盐的价格逐年攀高。为保证皮革工业可持续发展，大力发展无铬、低铬技术，解决皮革工业的铬污染问题已成为业界共识，绿色制造技术的应用已是皮革制造行业未来技术发展的重要趋势。对于汽车革行业来说，生态汽车革的研发和制造是未来的主要发展方向。生态汽车革的概念主要包括以下四个方面：首先、在生产制造过程中不给环境带来污染;第二、制造过程中不使用对人体有害的物质;第三、产品使用过程中对人体无害，对

4、环境不产生污染;第四、产品使用后可以被降解，且降解产物不会对环境产生新的污染。由于无铬鞣制相对铬鞣技术工艺更为复杂，环保效果更好，主要用于供应中高端车型或新车型项目，因此销售单价相对较高。公司长期积极研发应用无铬鞣技术以满足客户配套需求，目前相应无铬鞣产品占比持续明显提升，最新2021H1 公司整皮中头层无铬鞣占比达 97%，裁片中头层无铬鞣占比 82.98%。随着无铬鞣皮革成为公司主导产品，相应配套车型项目与产品结构持续改善(比如配套单较高的奥迪Q5L/Q3 收入占比2018 年以来明显提升，带动公司产品单价稳步提升)，公司毛利率在同步提升。随着未来无铬鞣皮革在中高端车型里持续渗透，公司产品

5、结构有望持续改善，盈利能力有望稳步提升。近年来，随着新一代消费者绿色环保意识加强，合成革愈发受到关注，其中，水性、无溶剂和 TPU 合成革等是合成革的主要发展方向。公司突破苯减量的不定岛超纤生产过程中使用大量的甲苯溶剂的技术，使用定岛超细纤维进行碱减量、水减量工艺，工艺简单环保，同时浸渍的聚氨酯为环保型水性聚氨酯，不含任何二甲基酰胺(DMF)溶剂和其他有毒有害的有机溶剂，不仅生产过程中为清洁生产，而且可以做到产品中无任何有毒有害的物质。另外，采用色母粒纺丝来实现颜色从而降低大量印染废水。整体来看，全水性定岛超纤革是超越国内苯减量不定岛超纤和溶剂型苯减量定岛超纤，具备环保、舒适、安全且满足客户高

6、端化需求的代表全球超细纤维合成革发展方向的皮革产品，为目前国际超纤革研究的最高水平。据公开资料显示，国内超纤革的市场需求在 3.5 亿平方米，但目前产能只达2.6 亿平方米，国内市场的供需缺口较大，并且高端超纤革产品主要依靠进口，具有较大的国产替代空间。随着未来超纤革应用领域不断拓展，市场需求不断攀升，国内市场的供需缺口也随之不断扩大，增大供给成为重要任务。据中国塑料加工工业协会人造革合成革专业委员会表示，目前我国超纤革的产值约为1.6 亿米，并保持增长势头，预计未来超纤革有