菜百股份-深耕行业数十年成就华北地区黄金珠宝龙头-210917（21页）.pdf

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1、公司过往开店决策较为慎重，线下销售网络集中在华北地区。从地区看，2017-2021H1 华北地区收入占比始终维持在 95%以上。截止 2021 年 8 月 18 日，公司总部和总店位于北京西城区，并在以北京市为核心的华北地区拥有 47 家直营连锁门店，销售网络与品牌影响力都主要集中于华北地区，我们认为华北地区市场空间较为有限，销售网络局限于华北地区将使得公司相比快速异域扩张的同行业其他企业处于劣势。从销售渠道看，公司直营渠道占营收绝大部分比例，2018-2020 年占比维持在 90%左右，近年来电商渠道扩张迅猛，从 2019 年的 3.43%上升至 2020 年的 9.81%。目前公司采取直营

2、店、电商、银行三渠道销售，在直营店渠道下，公司对商品拥有所有权或控制权，享有店面产生的利润并承担设立店面所发生的费用和开支;公司电商子公司与京东、天猫等多家电商平台合作，主要采用在各电商平台开设旗舰店的方式，采用直营和代销两种模式实现线上销售;公司与银行合作，利用银行渠道体系完善、网点众多的优点，在银行网点销售贵金属文化产品、贵金属投资产品等。随着电商渠道的扩张，华北地区收入占比也开始逐渐下降，我们认为未来电商渠道的持续高增长将一定程度上缓解公司传统“大店+直营” 模式扩张缓慢的困境。此次上市预案的“营销网络建设项目”将提高公司在华北地区的市场覆盖，公司有望开启异域扩张之路。项目计划在华北地区

3、和全国重点城市开设 19 家黄金珠宝首饰直营门店，其中计划在北京开设 1 家博物馆式体验店，在国内重点城市开设 8 家旗舰店和 10 家标准门店，其中包括河北省 5 家门店、天津、陕西、四川、重庆各一家旗舰店。本项目有助于进一步提高公司在华北地区的市场覆盖，进一步打造核心竞争力和品牌影响力;同时项目在国内重点城市开设黄金珠宝旗舰店，也为公司后续跨区域发展奠定良好基础。公司长期致力于“菜百首饰”品牌建设，积极实施品牌战略打造注重情感、文化的品牌定位。公司通过长期坚持严格的产品质量控制及标准化服务体系，不断提升“菜百首饰”品牌价值。同时，公司从黄金珠宝零售向珠宝文化和零售场景创新延伸，一方面注重让

4、首饰作为顾客寄托、传递和表达美好情感的载体;另一方面将黄金珠宝工艺与故宫、颐和园等中华传统文化的载体充分结合，推出古法金银、故宫文创等文创产品，将珠宝零售场景与珠宝博物知识科普相结合，打造“菜百首饰”注重情感、文化的品牌定位。公司是历史上商务部第一批命名的“中华老字号”企业，并于 2004 年被授予“中国黄金第一家”的称号。公司总店为独创的博物馆式体验店。公司总店营业面积达 8,800m2，为消费者提供集“博物馆式的鉴赏、专业知识的普及、体验式的购物、个性化的定制”于一体的沉浸式购物体验，通过一系列的宝石级矿标展、珠宝玉石大师作品推展、设计师作品展等珠宝文化展览，并引入多个概念体验店和“网红打

5、卡点”，给予消费者文化和时尚的消费体验。此次募资也将在北京新开一家博物馆式体验店，我们认为这种从零售向文化和场景的创新延伸有助于企业在区域内强化品牌知名度和影响力，沉淀品牌形象，收获忠实会员群体。营收因疫情有所下滑，目前趋势上行恢复。公司主营业务为黄金珠宝商品的原料采购、款式设计、连锁销售和品牌运营。2018 年至 2020 年，公司主营业务收入合计占营业收入比例分别为 99.71%、99.56%及 99.78%。2017-2020 年公司营收呈现先升后降趋势，尤其是2020 年受到疫情影响营收同比下降 15.85%，主要原因为随着疫情扩散，公司原材料供应、委外加工等产业链上的环节均受到一定影响。珠宝产品作为非必需消费品，其市场环境受到消费者购买力水平以及宏观经济环境的重大影响。在疫情期间，包括黄金珠宝零售企业在内的线下零售行业受到极大冲击，公司的正常经营也受到较大不利影响。但 2021 年上半年公司营收有较大回升，同比增长 63.45%，主要原因为我国新冠疫情得到有效控制，居民消费需求出现明显复苏;公司积极开设门店拓宽销售渠道，不断提高市场占有率;加快线上线下融合，电商业务继续保持发展态势;钻翠珠宝饰品销售同比出现明显增长等原因所致。在疫情防控经验逐渐丰富，居民生活常态化的背景下，预计下半年营收也将比同期有较大回升。