澄志创投&投中资本：中国广告营销行业资本报告2020（20页）.pdf

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1、2015-2019年5年间，中国广告营销行业IPO数量总计20起(含借壳)，合计IPO首日融资额59亿人民币。平均每年IPO4起，平均每家首发募集资金净额3.3亿人民币。2020年中国广告营销行业IPO数量总计7起(其中A股上市5起，港股上市2起)，合计IPO首发募集资金净额44亿人民币7，平均每家首发募集资金净额6.3亿人民币，相比前五年平均3.3亿增加了91%2015-2019年5年间，中国广告营销行业总计完成170起并购交易，涉及并购交易金额759亿人民币。2020年中国广告营销行业合计12家企业被收购，相比前5年平均每年34起减少了65%;涉及并购交易金额26亿人民币，相比前5年平均每

2、年152亿人民币，减少了83%。2020年中国广告营销行业并购延续了2019年的低迷。2020年，为了应对疫情，支持实体经济，国家宽松了货币政策。同时自从第二季度疫情得到有效控制后，国内经济开始复苏。相比2019年年底，2020年年底上市公司的市值大多都有不同幅度的增长。纵观2020年年底中国广告营销行业市值前十的上市公司，市值过千亿的公司仍然只有分众传媒一家。虽然相比2019年分众传媒总的营业收入无较大变化，但其63%的高毛利及33%的高净利率，使其从市场上获得了12倍PS的高估值。市值提升最高的两家均为MarTech公司:1)中国有赞于2018年借壳上市，虽然2019年与2020年均尚未实

3、现盈利，但59%的高毛利，及56%的高收入增长率，使其从市场上获得了18倍PS的高估值;2)微盟集团于2019年上市，上市后第二年的收入和净利润依然维持住将近37%的高增长。其85.2%高毛利的数字商业模块收入为其贡献了60%营业收入，也同样获得了16倍PS的高估值。光云科技作为2020年新上市的以提供电商SaaS服务为核心业务的MarTech公司，虽然2020年收入和净利润相比2019年增长表现一般，但依然获得了21倍PS的高估值。剩余6家上市公司均为广告代理业务模式，其毛利率相比MarTech公司偏低，大多不超过10%。如利欧股份的媒介代理业务收入占其总收入的80%，毛利率仅为4%。蓝色光

4、标的出海广告业务收入占其总收入的60%，毛利率仅为1.43%。智度股份的数字营销业务收入占其总收入的88.76%，毛利率仅为1.28%。虽然同为广告代理业务模式且毛利偏低，但这6家公司2020年的业绩和市场表现还是略有差异，典型的如:天下秀2019年借壳上市的天下秀主要经营红人营销平台业务。虽然是代理模式，但网红经济作为市场近两年来的热点，其毛利也高达23%，远远高于传统代理公司个位数的毛利水平，PS倍数7.5倍蓝色光标虽然2020年营收出现了大幅增长，1但华方=宝个业DS倍教均在1倍以数仅为0.4倍，比净利大幅下滑的省广集团和智度股份还要低。该三家企业PS倍数均在1倍以下智度股份2020年净利润相比2019年有较大幅度下滑，且其收入2020年呈现出增长疲态，导致其市值相比2019年年底不升反降