咸亨国际-司深度报告：MRO集约化服务龙头深根电网多点开花-210912（26页）.pdf

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1、铁路网络不断扩大，运营里程不断增加。随着铁路行业的持续建设投入，国内铁路运营里程也持续增长。从 2008 年到 2020 年，我国铁路营业里程由 8.0 万公里增至 14.6 万公里，年均复合增长率 5.14%。到 2025 年，铁路网规模达到 17.5 万公里左右，其中高速铁路 3.8万公里左右，网络覆盖进一步扩大。铁路后市场进入爆发期，运营维护市场需求旺盛。随着全国铁路里程、车龄增加以及电气化铁路普及，我国铁路行业已逐渐由大规模“设计建造”阶段转入长期“设计建造与运营维护并重”阶段，轨道和车辆保养需求上升，进而将带动铁路后市场进入增长爆发期。铁路运维检测需求的不断增长，为铁路电力系统维护市

2、场提供了发展空间。根据公司招股说明书显示，预计到2020年铁路电力系统维护市场规模有望增长至 156亿元，其中接触网维护费用128.6亿元，牵引变电所维护费用 27.56 亿元。轨道交通网络进一步完善，其运维检修市场规模近 50 亿。根据交通运输部发布的2019年交通运输行业发展统计公报，截止 2019 年底，轨道交通营运线路达到 190 条。2011-2019年运营线路总长度由 1699 公里增至 6172.2 公里，年均复合增长率为 15.41%;运营车辆由9945 辆增至 40998 辆，年均复合增长率为 17.04%。随着城市轨道交通的普及，城市轨道交通车辆以及其它相关设施不断增多，其

3、运维检修市场将不断增长。根据公司说明书数据，至 2020 年我国城市轨道交通运维检修市场规模有望增长至 357 亿元，我国城市轨道交通用于车辆以外的房屋建筑、轨道、设备系统等固定资产的日常维修费用和大修费用占运维检修费用的 13%，预计到 2020 年我国城市轨道交通用于车辆以外的房屋建筑、轨道、设备系统等固定资产的运维检修市场规模增长至 46.41 亿元。石油石化领域：公司在深化发展原有优势行业领域的同时，将大力拓展石油石化领域、核电等新能源领域的市场业务。石油石化领域中，中石油、中石化、中海油三大国企，和 2019年新成立的国家管网公司都是公司重点服务的客户。目前在石油石化行业，市场准入(

4、入网)在逐渐放开，进入市场的成本逐渐降低，采购的公开化、透明化、规范化是发展趋势。公司目前已经在中石油、中石化、中海油等都有产品目录的权限，能够参与定向询价、比价。其他电力领域：核电、水电、风电、光伏等新能源企业(国企为主)，公司在之前的经营过程中也有一些业务涉及，也将加大这些行业领域的市场拓展力度。公司将组织专职的销售服务机构分别开拓核电、水电、其他新能源企业(包括风电、光伏等)行业市场，将公司多年积累的运维检修工器具、检测仪器等类 MRO 优质产品拓展应用到新行业领域，通过产品营销和服务，逐步建立销售服务网络，深入了解客户需求，通过供应链系统和自主产业系统将市场信息转化更多行业优势产品，更

5、好地服务客户。应急领域：目前，公司在杭州、南京、长沙等地建设并运营了三家“赛孚城”应急体验馆。同时，拟在全国建立 12 个“赛孚城”应急体验馆，快速布局应急服务产业，配合政府对应急自救互救知识及技术传播。赛孚城首先作为公司工具仪器、应急类产品的形象展示馆，提升了公司品牌形象，促进公司与政府、企业、家庭对接，间接促进了公司的销售。赛孚城作为公司产品的技术维修服务网点，能够提供维修维保、计量校准等服务，快速响应当地及周边客户的需求。MRO 品类繁多，下游应用行业市场巨大，对于 MRO 各细分品类，可提供相应产品的厂商数量众多，各细分品类产品的供应处于完全竞争的态势。同时 MRO 的需求方在采购环节具备临时性、零散性的特点。为降低供需双方的交易成本，逐渐出现了 MRO 的集约化供应商。在工业化发达的市场经济国家，很早就出现了规模化的 MRO 集约化供应商，如 1928 年在美国成立的 MRO 产业龙头企业固安捷、1968 年在美国成立的快扣、1960 年在英国成立的欧时公司等。MRO 国际知名企业成立时间较早，并随着全球工业化进程而不断发展壮大，形成全球化经营。