Robinhood Markets-首次覆盖报告：散户之光掀起零售浪潮开启美股零佣时代-210908（39页）.pdf

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1、以当期流失账户与当期新增账户的比值作为账户流失率的衡量指标，2020 年平台的入金账户流失率从 28%下降至 10.84%，2021 年上半年虽有小幅上升，但整体仍低于 2019 年，预计未来在加密货币与订阅服务的支撑下，平台用户粘性会逐渐增加，账户流失率将得到有效改善。活跃度高，用户数增长迅速。自 Robinhood 推出交易软件以来，平台用户始终保持着高活跃状态，“以老带新”推荐活动更是使得平台能够以极低的成本获得高质量的活跃用户。2020 年平台的单用户日均访问量为 7 次，达到其他平台的 2-4 倍，在业内居于前列。此外，平台的每月活跃用户数(MAU)数量增长迅速，2017 年的 MA

2、U 仅为 180 万，2020 年就已增长到 1170 万，过去四年的复合增长率高达 59.4%，2021 年第一季度，平台的 MAU 增长至 1770 万，二季度达到 2130万。高速增长的月活跃用户数显示了平台用户的极高参与度，经调查，2021 年一季度的活跃用户中，47%表示 Robinhood 是他们每天都会打开的应用软件，高频率的使用使得 Robinhood 在年轻人群体中的活跃度已经达到了和 Instgram 等其他社交软件相抗衡的地步，高用户粘性有望支撑公司未来进一步发展。2018 年 2 月，Robinhood 正式启动了加密货币交易，允许美国 5 个州的用户在平台上进行两种加

3、密货币的交易。2019 年，Robinhood 获得了纽约州的 Bitlicense(数字货币许可证)。截至 2021 年 3 月 31 日，平台已经将覆盖区域扩大至 46 个州和华盛顿特区，支持 BTC、ETH、 DOGE 等 7 种不同的加密货币的交易。加密货币交易人数高速增长，单笔规模稳中有升。2021 年第一季度，逾 950 万用户在公司的平台上进行了加密货币的交易，交易总额达到 880 亿美元，贡献了总收入的 17%。同期平台加密货币的托管资产增长至 116 亿美元，相较于 2020 年第一季度增长近 23 倍。从月交易人数来看， 2020 年，平台的月平均交易人数约为 20 万人，

4、2021 年加密货币交易有了质的飞跃，人数一度跃升至 300 万以上，并在一季度保持稳定。此外，平台加密货币的单笔交易规模呈现出稳中有升的趋势，2020 年一月份单笔平均规模为 194.84 美元，2020 年 12 月份升至 360.32 美元，2021 年前两个月的平均规模在 400 美元以上。与加密货币龙头相比，成长空间充足，费率优势明显。Coinbase 是美国最大的加密货币交易所，用户可以通过其提供的加密货币钱包轻松发送和接收加密货币，而 Robinhood 是一个加密货币经纪商，不允许发送或接收加密货币，在交易模式上两者并不具有直接的可比性，然而同样作为加密货币的交易平台，二者在一

5、定程度上是直接的竞争对手。美国最大的加密货币交易所 Coinbase 提供的加密货币种类繁多，而 Robinhood 的目前仅覆盖 7 种货币，有望在未来进行范围的拓展。2021 年第一季度，Coinbase 的交易人数为 1830 万人， Robinhood 仅为其一半。Coinbase 的交易规模与收入分别为 1200 亿美元与 14.55 亿美元，远高于目前 Robinhood 的水平。与股票、期权相同，Robinhood 在加密货币的交易费用中同样以收取订单流费用获利，2021 年一季度，Robinhood 收取的订单流返佣费率为 0.09%，与 Coinbase 1.21%的交易费率

6、相比，具有一定的比较优势，对投资者和做市商更具有吸引力。此外，Robinhood 目前正计划推出一款与 Coinbase 相似的加密货币钱包，未来有望在低费率和加密货币钱包的加持下与龙头 Coinbase 一争高下。虽然 Robinhood 在加密货币业务上的成长有目共睹，但这只是起点，并不是终点，与 Coinbase 相比，其未来仍具有广阔的成长空间。比特币身负荣宠，狗狗币成后起之秀。作为公司平台上交易量最大的加密货币，比特币的表现一直非常亮眼，2021 年一季度的日均交易