金力永磁-首次覆盖：稀土永磁赛道龙头尽享下游景气周期-210908（34页）.pdf

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1、风电仍将是高性能钕铁硼磁材消费的主要市场。根据 GWEC 预测，未来五年将有 469GW新增风电装机，我们假设每年新增风电装机量保持在93.8GW 以上;据Frost & Sullivan预测，2025 年全球风电新增装机发电容量将达到约112.2GW。根据风能北京宣言，2021-2025 年国内年均新增风电装机量将保持在50GW 以上。2020年国内风机招标量 34GW，考虑到 2020 年底跨年抢装量，预计 2021 年国内风电装机量50GW，2021H1 国内风电招标量 28GW，预计 2022 年国内新增风电装机达 60GW。据Frost & Sullivan 预测，2

2、025 年中国风电新增装机发电容量将达到约 62.3GW。随着世界各国碳中和目标的提出，清洁能源越来越被重视。直驱永磁和半直驱永磁电机因其安装简单、运营成本低、功率高等优点逐渐成为市场主流，驱动高性能钕铁硼需求的增长。我们假设上述市场直驱(半直驱)式风电机渗透率均逐步提高至 55%，据产业信息平均1MW 风电装机需要0.67 吨高性能钕铁硼计算，全球每年的高性能钕铁硼消费量将在万吨级别规模上稳步增长。据我们测算，2020-2025 年全球风电高性能钕铁硼 CAGR 为9.79%，2020-2025 年国内风电高性能钕铁硼CAGR 为8.19%。我们测算得到，2020-2025 年高端变频空调高

3、性能钕铁硼消费量CAGR 为14.42%。国内高端变频空调将成为市场主流，变频压缩机对磁材性能有内在要求。另外历史数据显示国内空调产量占比全球约 80%。据此测算，2025 年全球高性能钕铁硼消费量将超过万吨。我们测算得到，国内 2020-2025 年高性能钕铁硼下游总需求 CAGR 为 17.05%。国内其余下游市场对高性能钕铁硼需求量也均保持正速增长。据智研咨询数据，传统汽车 EPS系统高性能钕铁硼用量 0.15kg/套，2020 年EPS 渗透率为74.76%(按2020 年国内EPS系统销量 1784 万套计算)，对照海外 90%以上的 EPS 渗透率仍有提升空间，测算2020-202

4、5E 高性能钕铁硼用量CAGR 为 4.73%。据产业信息网，一台工业机器人约消耗25kg 高性能钕铁硼，测算 2020-2025 工业机器人高性能钕铁硼用量 CAGR 为19.91%。据钕铁硼产业网数据，一台永磁同步拽引机约消耗6kg 高性能钕铁硼，测算2020-2025E节能电梯高性能钕铁硼用量 CAGR 为19.85%。国内所产稀土永磁体中，高性能钕铁硼近年产量快速提高。2013-2014 年间，国内有8 家永磁材料公司获得日立金属专利授权。2014 年 7 月，日立金属拥有的钕铁硼成分专利均到期。2015-2020 年国内高性能钕铁硼产量CAGR 达到17.08%，远高于稀土永磁体总产量CAGR 值5.96%。