交通运输行业集运策略报告：美西港口拥堵加剧紊乱短期仍将继续-210907（24页）.pdf

上传人：半声

编号：50942

2021-09-08

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集运运力供给：美线较19年大幅增长，欧线基本持平。集运运力供给：美线增加批量航线，欧线仅替换大船。供给端的核心瓶颈是美国港口拥堵。港口拥堵的核心瓶颈是美国内陆多式联运拥堵反向影响到美国港口。并非中国集装箱港口。进口货物通过集装箱多式联运由美西港口疏运全国。芝加哥等内陆节点拥堵凸显。内陆较多货站与堆场，或许阶段性缓冲了港口与内陆疏运能力差异导致的压力，但近期拥堵凸显，并反向影响美西港口。为缓解内陆运输拥堵，美国两大铁路公司 BNSF和 UP减少甚至暂停美西港口的铁路疏港运能，导致港口再次拥堵。美国内陆供应链承载能力能否匹配提升，仍不确定。 2020年Q4开始全球供应链在高产能利用率阶段出现“紊乱”。 “紊乱”表现为港口拥堵，准班率下降和集装箱短缺等问题凸显。供应链的“紊乱”，意味着尽管船公司投入了几乎所有的运力，但有效供给环比下降。 “紊乱”是一个有效运力下降的阶段性现象，终将随着供应链效率恢复，或需求回落而结束。从股票投资角度，“紊乱”阶段，集运公司业绩将释放巨大弹性，更是估值泡沫化的过程。短期运价趋势，与投资者预期，将可能左右股价的核心因素。从历史来看，投资者预期变化往往先于周期拐点。目前市场对2021年集运公司业绩预期乐观充分，也普遍理性预期2022年逐步回归新常态。受益标的：中远海控考虑市场预期，与风险收益比，维持集运行业“中性”评级。

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