皓元医药-首次覆盖报告：技术平台构筑核心壁垒前后端赋能小分子药物研发-210907（31页）.pdf

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1、下游客户数量多含金量高，分子砌块和工具化合物产品获国际认可。公司分子砌块和工具化合物服务客户涵盖全球大部分生物医学研究机构及医药公司，包括辉瑞、礼来、MSD、 Abbvie、吉利德等跨国医药巨头;美国国立卫生研究院(NIH)、哈佛大学、上海药物所、上海有机所、北京大学、清华大学等科研院所及高等院校以及药明康德、康龙化成、睿智化学等知名 CRO 公司。由于客户相对分散和海外客户采购习惯等，公司也与 Thermo Fisher、Sigma-Aldrich、eMolecules、Namiki 等海外知名药物研发试剂专业经销商建立了稳定的合作关系。此外公司提供的工具化合物服务于全球的生物医学研究以及药

2、物发现的客户，其优秀的科研成果已经发表在包括 Nature、Science、Cell 等国际知名期刊在内的 10,000 多篇生物医学和新药研发科研文献中，为客户的科学研究、新靶标的发现以及对致病机制的认识提供有力支持。分子砌块和工具化合物产品品种不断丰富，业绩增长迅速。2017 下半年公司将旗下分子砌块业务独立成为一大事业板块，加大对分子砌块的投入，快速形成多品种产品布局。 2018-2020 年公司分子砌块和工具化合物业务快速增长，三年复合增长率达 52%;2020年分子砌块和工具化合物实现收入 3.46 亿元，同比增长47%;2020 年分子砌块和工具化合物产品数达 4.2 万种，同比增

3、长13%。分子砌块和工具化合物毛利率连续3 年维持在70%左右，规模效应逐渐凸显。2018-2020年公司分子砌块和工具化合物毛利率为 68%、71%和 70%，其中分子砌块产品毛利率为26%、36%和 42%;工具化合物产品毛利率分别为77%、84%和 82%，工具化合物毛利率远高于分子砌块产品主要源于：1)工具化合物研发难度和技术含量高于分子砌块;2)工具化合物订单量级以低于 1g 为主(分子砌块以高于 1g 为主)，客户需求更加分散对产品价格敏感度越低。随着工艺成熟稳定和订单量级的提升，分子砌块和工具化合物业务逐步入收获期，表现出良好的成长性。专注自研品牌，逐步丰富扩张品类。公司从自主研

4、发起步，依托公司自身研发经验专注管理“乐研”、MCE、CS 等品牌，其中“乐研”专注于复杂活性分子合成研发，手性化合物定制合成，医药中间体定制合成，高级中间体和APIs 商业化工艺等;全资子公司 MCE和CS 主要负责境外分子砌块和工具化合物的销售，2020 年MCE(主要向境外客户供应工具化合物)和CS(主要供应分子砌块)两大境外销售平台收入合计 140.32 百万元，其中 MCE 占据境外收入较大份额达 82%。从产品数量上，MCE 拥有 50+活性化合物库包含 10,000+种具有生物活性的小分子化合物，可用于高通量筛选(HTS)和高品质筛选(HCS)，进行新药筛选和新适应症发现等研究;从覆盖信号通路和疾病领域上看，MCE旗下 25,000+特异性抑制剂/激动剂作用于表观遗传学，PIK/Akt/mTOR，凋亡，MAPK， Wnt 等20 多个信号通路的375 个靶点蛋白，覆盖癌症，神经科学，免疫学等热门疾病研究;从数据库资源上，MCE 可提供专业的分子对接虚拟筛选服务，经优化的虚拟筛选方案大大提供理想先导物发现概率，缩短虚拟筛选服务时间，同时也可借助计算机服务定制化高性价比服务方案。