华润电力-加速清洁低碳转型创新未来增长可期-210903（29页）.pdf

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1、2016年国家推动电力行业供给侧改革，煤炭价格持续上涨。作为火力发电为主营业务的公司，营业收入及利润对煤炭价格具有较高敏感性。2016-2018年，煤炭价格高企，公司平均单位燃料成本持续走高，从2016年的156.18元/兆瓦时上涨至2018年的220.5元/兆瓦时，使得公司经营业绩受到显著影响。2017年公司营业利润出现大幅下滑，从2016年的166.97亿港元下降至2017年的125亿港元，同比下降超过25%。2019-2020年，受益于市场煤价逐步下行，公司平均单位燃料成本.下降至2020年190.7元/兆瓦时，营业利润加速增长。2020年，公司实现营业利润147.49亿港元，同比增长8

2、.6%。2016-2020年，公司平均单位燃料成本虽然波动较大，但相比国内火电巨头华能国际、华电国际及大唐发电，公司平均单位燃料成本均处于较低水平。2018-2020年，华能国际三年平均单位燃料成本为223.1元/兆瓦时，华电国际三年平均单位燃料成本为242.4元/兆瓦时。公司三年平均单位燃料成本则为205元/兆瓦时，分别低于华能国际18.06元/兆瓦时及华电国际37.38元/兆瓦时，成本优势较突出。2016年以来，公司致力于资产结构优化，加快清洁能源开发建设同时，积极推进煤炭去产能工作，并加速处置、转让或淘汰低效资产，升级改造传统燃煤机组，提升整体机组效率和盈利能力，保持行业盈利能力领先。近

3、几年随着公司对火电机组改造的持续投入，机组效率提升效果明显。2016-2020 年，公司机组效率逐年提高，公司平均供电煤耗呈现逐年下降趋势，从2016年的305克/千瓦时下降9克/千瓦时至296克/千瓦时。我们预计，未来随着公司火电机组持续升级节能创新改造，公司整体机组效率将会不断提升，平均供电煤耗将延续下滑趋势。得益于燃料成本优势以及持续改善的机组发电效率，与我国火电龙头公司相比，公司营业利润率处于行业领先。2020年，华能国际、华电国际和大唐发电的营业利润率分别为7.1%、11.7%和11.8%;公司营业利润率为21.4%，分别高出14.3、9.7和9.6个百分点。截至2021年6月30日

4、，公司运营37座燃煤发电厂、3座燃气发电厂，火电运营权益装机容量为32,127兆瓦，占比68.3%。公司火电资产主要位于华东、华中和华南等经济较发达或资源富足区，其中位于江苏省火电机组装机容量为7,817.2兆瓦，占公司火电总权益装机容量24.3%，占比最大;位于河南省、广东省、河北省和湖北省紧随其后，火电机组权益装机容量分别为4,320兆瓦、4,260兆瓦、3,703兆瓦和3,300兆瓦，占比分别为13.4%、13.3%、11.5%和10.3%;其他省份装机容量均低于2,000兆瓦。深耕发电行业20年，公司一直致力于发电机组的高质量发展，火电机组以高参数大容量的煤电机组为主。截至2020年12月31日，公司拥有12台容量超过1,000兆瓦的燃煤机组，占比约为14%;27台容量超过600兆瓦的燃煤机组，占比达到32%;42台容量超过300兆瓦的燃煤组，占比40%。受益于火电机组高质量、高参数以及高效率，公司火电机组利用小时数远超行业平均水平。2020年，公司火电利用小时数为4,489小时，高出全国平均273小时。