毕马威：私募股权行业2021年趋势展望（11页）.pdf

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1、去年上半年，新冠疫情导致交易活动放缓，但交易活动在下半年回升加速。教育、物流、医疗保健和科技等行业受益于新冠疫情导致的结构性变化，拥有强劲的市场需求。我们预计，此类商业模式和其他受益于新环境的商业模式在2021年将继续保持势头。此外，由于香港已成为美国以外最大的特殊目的收购公司(SPAC)市场，此类公司的重要性将增加，并有助于推动交易活动。市场上预计将产生巨大的资本重组机会，但具体时间仍不确定。市场环境对某些行业造成严重挑战，破坏了一些基本面良好的商业模式。随着政府刺激计划放缓，且银行贷款标准收紧，此类企业将更加需要获得修复资本结构的解决方案。新冠疫情已经突显，与需要修复资本结构的企业相比，资

2、本充足并获得支持的公司将增长更快。因此，2021年可能是近三十年中最好的投资时期之一。2020年，亚太地区发生了几笔巨钢交易。随着资产所有者考虑剥离非核心资产，且PE发起人希望将当前投资变现，这一趋势在来年预计将会加速。2020年公开报道的几笔值得关注的交易包括:中国最大的在线分类平台58同城()私有化(87亿美元)贝恩资本收购维珍澳大利亚(35亿澳元)黑石以2500亿日元(23亿美元)收购武田制药的非处方药制药业务。2021年亚洲地区潜在的大型PE交易可能来自中国、东南亚和日本。对于增长型交易，中国、印度和东南亚预计仍将是主要市场。基金经理专注于提升业务敏捷性和韧性，以加速增长并降低疫情引起

3、的风险。私募股权公司高度依赖内部团队来识别和捕捉投资组合中的价值机会，有些公司还依靠内部团队稳定业务。运营团队正在帮助投资组合公司确定合适的资本结构，以避免流动性或偿付能力问题，实现商业模式数字化转型，推动收入增长和削减成本。数据分析技术的利用亦呈增加之势，因为这有助于投资组合公司更好地了解客户需求、降低成本和发现增长机会。新冠疫情改变了尽职调查的开展方式，导致尽职调查过程变长，目标公司透明度提高。由于旅行限制，目标公司尽职调查主要以远程方式进行，或与拥有当地资源的咨询公司联合进行。投资方无法实地进行尽职调查并了解管理团队，导致交易周期变长，因为审批程序通常需要更深入的分析。因此，许多目标公司

4、管理团队有动力提供更高的透明度，包括越来越多的管理团队聘请咨询公司为相关流程提供支持、讲述股权故事、优化资料室、提供卖方尽职调查报告和其他支持性分析。今年，随着时间推移，我们预计越来越多的投资者将就收购进行更广泛的商业和运营尽职调查，亦将有越来越多的资产所有者利用卖方顾问协助销售流程。受新冠疫情影响，2020年亚太地区的私募股权出售退出大幅下降至295亿美元。l6旅行限制导致许多买家无法亲自进行尽职调查并与管理团队会面。这导致收购周期延长和交易交割推迟。随着线上会议成为常态，疫苗接种全年推进有助于当局放松跨境旅行限制，我们预计股权退出市场IPO和出售)将保持在健康水平。股权估值保持稳定的事实提

5、振了这种情绪，从而支持卖方定价。IPO市场受新冠疫情的影响较小。自6月以来，随着市场迅速反弹及出售下降，投资者对IPO的兴趣激增。2019年上海证券交易所推出的科创板(相当于亚洲版纳斯达克)以及深沪港三地证券交易所共同为2020年中国地区的上市退出提供了强大的资本市场平台。2020年，中国三大交易所实际上均位列全球前五，IPO募集资金达1187亿美元(7，比美国交易所募资规模高出50%。亚太市场今年有望创造可观的IPO募资额，中国和印度筹备上市的企业数量预计将非常强劲，某些大公司预计将在东南亚进行IPO。由于普通合伙人寻求通过IPO上市、出售和二级市场交易将当前投资变现，我们预计2021年投资退出数量将表现强劲。考虑到因疫情延迟退出的投资者与2021年预料之中筹备上市的企业数量，再加上强劲的公开市场估值和IPO市场，以及持续的低利率环境，我们预计未来一年退出数量将稳健增长。