【公司研究】华达科技-高弹性冲压件龙头加码轻量化、新能源领域-20200204[25页].pdf

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1、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 汽车零配件汽车零配件 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 华达科技华达科技 603358.SH 目标估值：20-20 元 当前股价：14.41 元 2020年年02月月04日日 高弹性高弹性冲压件冲压件龙头龙头，加码轻量化、加码轻量化、新能源新能源领域领域 基础数据基础数据 上证综指 2747 总股本（万股） 31360 已上市流通股（万股） 31360 总市值（亿元） 45 流通市值（亿元） 45 每股净资产（MRQ） 8.3 ROE（TTM） 5.6 资产负债率 38.5% 主要股东 陈竞宏 主要股东持股比例 56.09%

2、 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2 13 37 相对表现 9 15 24 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 华达科技（603358）业绩低 点 已 现 ， 产 能 释 放 蓄 势 待 发 2019-12-24 公司深耕汽车冲压件领域三十余载，具备规模化优势、优异配套能力以及完善的 产能布局，龙头竞争优势不断巩固。受益于优质客户结构、产能释放周期以及管 理能力提升三大因素共振，公司业绩有望实现高增长。长期来看，公司依托优质 客户优势加码轻量化与新能源业务将助力公司长期成长。目前，公司已成为特斯 拉车身件一级供应商， 控股子公司是宁德时代电池箱托盘供应商

3、。 预计公司 19-21 年归母净利润 1.99/3.63/4.67 亿，EPS 分别为 0.63/1.16/1.49 元，2020 年对应 估值为 12X，维持“强烈推荐-A”评级。 国内国内冲压件优质企业，龙头竞争优势不断巩固冲压件优质企业，龙头竞争优势不断巩固。未来，下游整车企业激烈竞 争将趋于常态化，对冲压件企业将带来机遇与挑战。公司深耕冲压领域三十 余载，竞争优势不断巩固。公司具备优质客户结构，配套本田系、丰田系、 大众系等优质整车厂客户，新开发宝马、特斯拉客户。 短期短期业绩拐点已现，长期受益于下游集中化趋势业绩拐点已现，长期受益于下游集中化趋势。短期来看，公司盈利能力 有望大幅改

4、善，主要基于三重因素共振。第一第一，公司具备优质客户结构，充 分受益于乘用车当下结构性回暖趋势，未来新订单 SOP 以及出货量提升有利 于毛利率回升。第二第二，公司目前已处于资本开支期尾段，未来将进入产能释 放周期。完善的产能布局将减少产品运输费用以及外协制造费用等。第三第三， 公司对产线进行自动化及信息化改造，引进自动冲压生产线、柔性机器人自 动焊接线以及 MES 系统管控等，提升冲压件产线生产效率和管理水平。长期 来看，公司掌握优质客户资源，有望充分受益于下游整车企业集中化趋势。 布局轻量化布局轻量化以及新能源相关业务以及新能源相关业务，公司是特斯拉车身件一级供应商，江苏恒公司是特斯拉车身

5、件一级供应商，江苏恒 义为宁德时代电池箱托盘义为宁德时代电池箱托盘供应商供应商。公司通过携手北汽集团，收购江苏恒义 51% 股权分别切入轻量化与新能源业务领域。从未来长期规划上看，公司依托优 质客户优势，更多相关业务有望落地。轻量化叠加新能源业务的持续落地将 助力公司长期成长，打开估值天花板。 风险提示：汽车销量回暖低于预期；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及风险提示：汽车销量回暖低于预期；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及 预期；公司管理成效不及预期；预期；公司管理成效不及预期； 汪刘胜汪刘胜 0755-25310137 S1090511040037 寸思敏寸思敏 S109051809000

6、3 研究助理 施洋施洋 财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度 2017 2018 2019E 2020E 2021E 主营收入(百万元) 3172 4052 4085 4698 5449 同比增长 16% 28% 1% 15% 16% 营业利润(百万元) 266 238 236 448 564 同比增长 -21% -10% -1% 90% 26% 净利润(百万元) 226 206 199 363 467 同比增长 -22% -9% -3% 83% 29% 每股收益(元) 1.41 0.66 0.63 1.16 1.49 PE 10.2 22.0 22.7 12.5 9.7 PB .9