柯力传感-从传感器到解决方案加速布局打开工业物联网新空间-210826（22页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 柯力传感柯力传感(603662) 从传感器到解决方案从传感器到解决方案加速布局， 打开加速布局， 打开工业工业物联网新空间物联网新空间 本报告导读：本报告导读： 公司已经由传统的工业硬件制造厂商转变为工业物联网综合服务商， 工业物联网发展公司已经由传统的工业硬件制造厂商转变为工业物联网综合服务商， 工业物联网发展 迅速，公司的边际增量市场空间巨大迅速，公司的边际增量市场空间巨大。 投资要点：投资要点： 首次覆盖， 给予 “增持” 评级， 目标价首次覆盖， 给予 “增持” 评级， 目标价 51.60 元。元。 公司由传统传感器 硬

2、件生产厂商已经转变为工业物联网垂直服务商，迎来快速增长期。 预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 1.29 元、 1.72 元及 2.24 元， 同比 增速分别为 36.86%、 33.51%、 30.23%， 参考可比公司 2022 年平均估 值 30 倍 PE，给予公司目标价 51.60 元，首次覆盖，给予“增持”评 级。 传感器领域积累深厚， 多项优势助力工业物联网业务。传感器领域积累深厚， 多项优势助力工业物联网业务。 公司是国内领 先的称重传感器生产商， 在切入工业物联网赛道时， 拥有天然的优势： （1） 硬件技术积累深厚， 有丰富的客户资源且对工艺理解更为透彻。 （2）

3、软硬件结合能力出色，目前公司已经有多个应用场景的工业物 联网产品落地，配套传感器硬件，产品推出速度保持较高水平。 （3） 海量的数据积累， 自建数据中心以及人工智能云平台， 有利于提升产 品及服务质量、提高生产效率。 横纵双向快速发展， 拓宽公司业务版图。横纵双向快速发展， 拓宽公司业务版图。 横向方面： 称重传感器除衡 器市场外逐步向非衡器市场拓展，同时根据下游需求向流量传感器、 3D 视觉传感器、气敏传感器等工业用传感器产品拓展。纵向方面： 公司由传感器硬件生产厂商逐步向物联网服务商拓展， 逐步打通物联 网感知层、 平台层、 应用层， 成为工业物联网领域的垂直供应服务商。 催化剂：催化剂：

4、 下游应用领域的开拓； 工业物联网进程加速及相关政策出台。 风险提示：风险提示：经营整合风险；下游需求波动风险 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入 740 835 1,203 1,612 2,128 (+/-)% 4% 13% 44% 34% 32% 经营利润（经营利润（EBIT） 151 187 288 392 515 (+/-)% 17% 24% 54% 36% 31% 净利润（归母）净利润（归母） 183 220 301 402 524 (+/-)% 30% 20% 37% 34% 30% 每股净收益（元）每

5、股净收益（元） 0.78 0.94 1.29 1.72 2.24 每股股利（元）每股股利（元） 0.40 0.40 0.00 0.00 0.00 利润率和估值指标利润率和估值指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 经营利润率经营利润率(%) 20.3% 22.4% 23.9% 24.3% 24.2% 净资产收益率净资产收益率(%) 10.5% 11.5% 12.9% 14.3% 15.3% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 7.3% 7.9% 10.3% 11.8% 12.9% EV/EBITDA 29.39 20.40 17.76 12.50 8.93 市盈率市盈

6、率 31.29 26.03 19.02 14.25 10.94 股息率股息率 (%) 1.6% 1.6% 0.0% 0.0% 0.0% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 51.60 当前价格： 24.48 2021.08.26 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 18.88-30.61 总市值（百万元）总市值（百万元） 5,729 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股） 234/107 流通流通 B 股股/H股（百万）股（百万） 0/0 流通股比例流通股比例 46% 日均成交量（百万股）日均成交量（百万股） 4.10 日均成交值（百万