利亚德-投资价值分析报告：Mini Micro LED新动能智能显示龙头再踏征程-210827（34页）.pdf

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1、性能优势突出，产品价格逐步下降，小间距产品应用场景不断拓宽。将小间距 LED横向对比 LCD 拼接墙、投影融合、DLP 拼接墙、超大型液晶显示屏等对标产品：性能指标方面，小间距在拼接缝问题、显示均匀及一致性、特殊分辨率匹配、使用寿命等方面性能优势突出。价格方面，随着小间距产品技术逐步成熟，价格亦逐步下降。根据奥维云网数据，2021Q1 小间距 LED 市场均价约 2.8 万元每平米，较之 2017 年 6 至 7 万元下降超50%以上，已逐步进入性价比最优区间，有望在更多使用场景中加速渗透。预计2025年全球小间距LED市场规模580亿元，对应2021-2025年CAGR约26%。根据小间距

2、LED 调研白皮书数据，2020 年全球小间距市场规模约 162 亿，受疫情影响同比下滑约 7.7%。随着小间距逐步迈入性价比最优阶段，疫情等限制因素消退后市场有望重回快速增长轨道，预计 2025 年小间距 LED 产品市场规模预计达 580 亿，对应2021-2025 年 CAGR 约 26%，占比从 2020 年约 40%提升至 2025 年 56%。商业显示领域仍有提升空间，民用领域有望开拓。应用场景的拓宽与性能优化、成本下降趋势相匹配。小间距 LED 产品早期主要围绕安防、指挥中心等价格敏感度较低的领域开启渗透，随着产品单价逐步下降，价格敏感度稍高的商业显示领域也开始逐步使用小间距产品

3、，例如零售展览用屏、会议/教育一体机等对应的小间距产品市场接受度加速提高。另外一方面，随着小间距产品 PPI 逐步做高，民用显示领域例如家庭娱乐大电视等市场也有望在特定场景下使用小间距产品。根据小间距 LED 调研白皮书数据，2019 年小间距产品在商业显示领域占比约 54%，已接替专业显示市场成为小间距 LED 产品份额最大的应用领域。LED 芯片的尺寸是定义 Mini/Micro 产品和传统 LED 产品的核心区别点。Mini LED产显示品主要指芯片长宽均在 100-300m 之间的，采用普通或巨量转移方式及无焊线工艺的 LED 显示产品;而 Micro LED 主要指芯片长宽任意一边

4、100m 以下，采用巨量转移和无焊线工艺实现的 LED 显示产品。从理论可现实角度来看，Mini LED 既可以直接应用于直显产品，也可以应用于背光模组领域。直显领域主要用于进一步拓宽小间距产品在更小间距领域无法触达的市场，而背光领域本质上是对传统 LED 背光+LCD 显示技术的升级，拉长背光LCD 技术路线在显示领域应用的生命周期。从技术成熟度、性价比的角度及现行首发产品实际应用情况的角度出发，预计 Min LED 产品将率先在背光领域加速渗透，主要替代传统 LED+LCD 背光产品，具体产品如高端消费电视、笔记本电脑、专业编辑及游戏显示屏等，市场已逐步起量。直显领域，传统小间距产品难以覆盖点间距 0.7mm 以下领域，随着 Mini LED 性能优化及成本进一步下降， Mini LED 直显产品有望在 Micro LED 技术普遍成熟之前，在部分高端应用场景对小间距 LED 产品实现逐步替代。