华友钴业-三元正极一体化龙头成本护城河优势显著-210827（18页）.pdf

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1、自营产能：现有自营产能 5.5 万吨，后续规划：1)广西巴莫：年产10 万吨高镍三元前驱体;2)华友新能源：5 万吨高性能三元前驱体(可转债项目)+5 万吨高镍三元前驱体(定增项目)。合资产能：1)华浦：公司股权占比 60%，POSCO 占比40%。华浦规划3 万吨/年前驱体，目前已投产 0.5 万吨，定向供货浦华(合资正极子公司：公司股权占比40%，POSCO 占比 60%);2)华金：公司股权占比 51%，LG 占比49%。华金规划一期产能4 万吨/年前驱体，预计今年投产，后续将扩产到 10 万吨/年，定向供货乐友(合资正极子公司：公司股权按占比49%，LG 占比41%)。印尼镍冶炼：公司

2、权益产能约9 万吨镍/年。公司印尼镍冶炼项目主要包括：1)华越镍钴：年产6 万吨镍金属量氢氧化镍钴，公司股权占比57%，权益产能 3.42 万吨;2)华科镍业：年产 4.5 万吨镍金属量高冰镍，公司股权占比 70%，权益产能 3.15 万吨;3)华飞镍钴：年产能 12 万吨镍金属量氢氧化镍钴，公司股权占比20%，权益产能 2.4 万吨。2) 向青山采购高冰镍：青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议：三方共同约定青山实业将于 2021 年10 月开始，一年内向华友钴业供应6 万吨高冰镍，向中伟股份供应4 万吨高冰镍。3) 广西巴莫：年产5 万吨(金属量)高纯电池级硫酸镍，建设周期两年，预

3、计 23 年下半年投产;华友衢州：年产 3 万吨(金属量)高纯三元动力电池级硫酸镍，20 年已开工建设。 红土镍矿-镍中间品-硫酸镍为主流硫酸镍生产路径。1、与硫化镍矿相比，红土镍矿资源丰富;2、红土镍矿位于土壤表层，且非硬岩形态，开采和勘探成本低。 工艺对比：湿法冶炼为主流技术路线。红土镍矿处理方法主要有火法、湿法冶炼两种。由于火法冶炼产生的污染较大，湿法冶炼成为主流技术路线。公司采用湿法冶炼，可以实现镍钴伴生，进一步降低前驱体原材料成本。1、火法：工艺简单，但生产成本高。优点：技术较成熟;投资强度低，每金属吨镍需要投资约2 万美元;建设时间短;缺点：后期工艺成本较高;回收率低;环保问题较大

4、：尾矿处理难，深海填埋可复制性小。2、湿法：生产成本低，但工艺复杂。优点：对品位要求低;能耗较低;回收率高;湿法生成镍中间品(含钴)，火法生成镍铁(不含钴);缺点：投资强度大：现存项目投资强度为每金属吨镍需要投资约 4.51 万美元;环保问题较大：尾矿处理难，每金属吨镍产生 120-160 吨尾矿;建设周期长，项目建设到满产需要5-6 年。公司具备先发优势。公司 2018 年成立华越镍钴，建设年产 6 万吨镍金属量氢氧化镍钴的项目，项目建设周期 2 年，预计 22 年建成投产。此外，公司成立华科镍业，建设年产 4.5 万吨镍金属量高冰镍，预计 22年建成投产。与其他企业相比，公司布局较早，项目建设进度推进快，具备先发优势。