银行业：百页深度！金融服务百姓路在何方？-210821（108页）.pdf

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1、我国正处在财富管理行业爆发的初期，竞争格局尚未稳定。我们从各类金融机构的客群特征(数量及结构)、AUM、集中度三个方面进行分析。1、客群特征：银行客户数上亿且各类客群均有较好的覆盖(尤其在高净值客户方面具有优势)，其他类型机构客群各有侧重，比如说头部的第三方机构客群数量较多但以长尾客户为主，信托直接聚焦于高净值客户，券商占据中高端客群且风险偏好相对较高。银行客群在数量和质量上均有优势：1)数量上，最多的工商银行零售客户高达6.8亿，接近我国人口总数的一半，股份行也基本上超过1 亿户，银行在客户覆盖面基本上仅次于头部互联网机构。此外，其广泛的线下网点也是财富管理展业的基础，仅6 大行的网点数量就

2、超过10 万。2)质量上，全面覆盖高、中、低端的客户，尤其是在高净值客户方面具有明显的优势。根据上市银行年报，国有五大行+9 家股份行私行客户数在100 万户左右，占胡润财富报告中可投资资产600 万以上家庭户数的55%左右(此数据仅为简单估算，不排除各银行之间可能存在重叠的情况)，且私行户均资产基本在1000 万以上，其中，招商银行私行门槛最高(在1000 万以上)，户均高达2775 万元。信托：数量少但直接聚焦高净值人群。中国信托业协会2018 年末根据41 家信托公司的有效样本统计发现，共有101.94 万人自然人客户和5.28 万户机构客户投资过这41 家信托公司的产品;其中，存量客户

3、分别为28.76 万人自然人和1.5 万户机构客户。由于一般的信托产品投资门槛为100 万元，其客户直接聚焦于价值率较高的高端客群，自然人户均投资规模为408 万元。券商：数量上较弱，但占据中高端客群且风险偏好较高。券商的客群基础相对较弱，最多的华泰证券和中信证券的零售客户体量也仅为1000 多万户，相比于银行和互联网第三方机构仍有较大的差距。但其服务的是相对中高端的客群，依托股票买卖通道获客，客户的投资意愿和风险偏好相对较高。以龙头券商中信证券为例，其拥有1090 万客户，人均AUM 为77 万元，基本上可定位于招商银行金葵花的中高端客户(日均资产50 万以上)，其中，财富客户(日均资产>200 万元)12.6 万户，AUM 超1.5 万亿，户均1190 万元，体量可直接对标银行的私行。基金：基民数量较多，但户均金额不高。根据基金业协会，截至2019 年末，我国公募基金场外投资者总账户数超过6 亿(此为账户数据，非自然人数据，不同渠道可能存在重复)。金融资产规模在50 万以下的比例超过63%，其中10 到50 万之间的占38.1%，小于10 万元的占比在25%左右。收入方面，税后收入在10-50 万的基民最多(占比55.4%)，而10 万以下的客户占比36%。