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建筑装饰行业:海外建筑业深度研究系列日本装饰业龙头缘何享有高估值?-210814(33页).pdf

上传人: 栗****苦 编号:49077 2021-08-16 33页 2.39MB

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本文主要分析了日本装饰业龙头缘何享有高估值。主要观点如下: 1. 日本展示业市场规模稳定增长,集中度持续提升。2018年市场规模约16100亿日元,受益东京奥运需求,年复合增速5%。 2. 龙头乃村工艺社综合实力强劲,业绩稳定增长。近十年订单、收入年均增速4%-5%,毛利率从2014年开始提升,2020年达到20.7%。净利润自2008年开始持续提升,净利率目前达到5.4%。 3. 乃村享受高估值的原因包括:流动性溢价及经营稳定性推高估值。乃村PE估值倍数高达24,远高于行业老二老三,且估值波动也远比其他同行低。 4. 国内龙头金螳螂在设计能力、规模和成长性、效率方面优于日本龙头乃村工艺社,但估值方面,金螳螂估值持续下沉目前7倍,而乃村估值中枢始终在24倍。
为什么日本展示业龙头乃村工艺社享有高估值? 国内装饰业龙头金螳螂与日本龙头乃村工艺社相比有哪些优势? 日本展示业市场规模稳定增长的原因是什么?
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