2021年浙江自然公司垂直一体化生产与户外运动行业研究报告（24页）.pdf

上传人：栗****苦

编号：48794

2021-08-11

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1、存货周转快速改善，疫情冲击下营运能力业内领先。2020 年公司存货周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数分别为 158/53/87 天，营业周期为 210 天。公司存货周转近年来不断优化，自 2016 年的 345 天快速下降至 150 天左右水平，展现出优秀的运营能力，相比同行业公司存货情况控制较好。整体负债率水平不断下降，现金流情况良好。公司近年来负债水平控制良好，资产负债率不断下降，由 2016 年的 51%下降至 2020 年的 21%，相比同行业公司表现优异。2021年公司 IPO 后预计负债水平将进一步改善。同时公司盈利质量优异，现金流情况健康，2017年经营性现金净流量大幅

2、上升主因公司原子公司瑞辉地产收取 2.89 亿元房屋预收款所致。剔除该因素后，公司经营性净现金流与净利润匹配情况较好。行业：受益户外运动热潮，户外产品快速增长户外运动：海外户外运动历史悠久，国内仍方兴未艾全球：发达国家户外运动底蕴浓厚，疫情刺激参与率提升海外发达国家户外运动历史悠久，居民参与率高。由于经济文化历史等因素，欧美发达国家户外运动文化底蕴较为深厚。户外运动是当地居民平日休闲、节日度假以及外出旅游主要的选择之一，也逐步发展为其生活方式之一。从全球范围来看，欧洲、美国地区的户外运动市场规模中处于领先地位。美国户外运动参与率达 53%，健康意识+疫情催化不断提升户外运动人口基数。以美国为例，美国具有长期的户外运动传统，户外运动参与率在 45%水平左右。近年来随着美国居民健康意识的提升，同时由于 2020 年新冠疫情下室内场所与社交距离受到一定限制，户外运动参与率大幅上升至历史高位 53%，参与人数达 1.6 亿人。未来随着疫情影响逐渐平息，居民健康意识的提升有望进一步提升户外运动人口基数。

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